核心观点：
　　10月财政收入增速延续回升，财政收入水平达到全年预算进度的86%，达到往年平均水平。结构细分来看也有改善，税收收入两年复合增速扭负为正，映照财政随经济逐步复苏的现实。
　　10月财政支出继续加速，基建类支出单月增速高增。进入二季度之后，稳增长必要性不断增强，八月后财政稳增长模式正式开始，预算内财政支出和专项债发行同步扩张。
　　土地市场冷清继续拖累政府性基金收入，单月增速继续回落，仍在磨底状态。目前土拍市场热度不高，大多具备区域性和结构性，总量回暖仍需观察。
　　摘要：
　　1-10月累计，全国一般公共预算收入187494亿元，同比增长8.1%。其中，税收收入157841亿元，同比增长10.7%；非税收入29653亿元，同比下降3.8%。
　　1-10月累计，全国一般公共预算支出215734亿元，同比增长4.6%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出30271亿元，同比增长6.8%；地方一般公共预算支出185463亿元，同比增长4.2%。
　　1-10月累计，全国政府性基金预算收入43795亿元，同比下降16%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入3417亿元，同比下降5.8%；地方政府性基金预算本级收入40378亿元，同比下降16.8%，其中，国有土地使用权出让收入34992亿元，同比下降20.5%。
　　1-10月累计，全国政府性基金预算支出72899亿元，同比下降15.1%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出2097亿元，同比下降46.7%；地方政府性基金预算支出70802亿元，同比下降13.6%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出38811亿元，同比下降17.5%。
　　简评：
　　一、十月财政收入增速继续回暖，税收收入两年复合增速扭负为正
　　十月财政收入单月增速继续回升，财政收入水平达到全年预算进度的86%，达到往年平
　　均水平。1-10月全国一般公共预算收入累计同比高增8.1%，主因去年疫情期间全国财税收入大幅降低，如果计算两年复合增速，则前三季度一般公共预算收入累计同比增长1.6%，较上月0.8%的增速回暖明显，随着经济复苏的态势逐步明朗，财税收入增速正不断修复。
　　结构来看，1-10月的税收两年复合增速扭负为正（，但部分税种增速仍然处于负区间。前三季度全国税收收入两年复合增速同比上行0.4%（前值-0.6%），实现增速正增长；非税收入同比下滑3.8%，降幅有所收窄。不同税种来看，所得税等大税种收入增速（本段落后续同比增速均为两年复合增速）呈现回升与持平状态。1-10月国内增值税增长3.8%（前值3.3%）；企业所得税同比下滑1.5%（前值-2.7%），个人所得税同比增长3.9%（前值4.2%），增速小幅下滑。小税种方面，土地、房地产相关税种降幅小幅收窄，但未能进一步向上突破，体现8月以来地产政策不断出台的背景后动能开始逐步消减。车辆购置税1-10月同比增速录得-13.4%，连续多月收窄，体现当前汽车消费市场复苏态势显现；关税同比下滑6.8%（前值-7.7%），降幅小幅收窄，与当前出口增速筑底的态势相映照。
　　二、基建类支出增速逆势上行，财政发力进行中
　　总体来看，从8月开始，财政支出增速逆势上行，正式开启财政稳增长模式。1-10月累计，全国一般公共预算支出同比增长4.6%，增速继续触底回升。目前来看，财政支出预算完成度达到78%，支出进度略超往年同期水平。
　　结构来看，10月的支出结构中基建类支出增速大幅抬升。今年二季度之后，财政对基建的边际支撑力度持续降低，但从8月开始增速已经扭转下滑态势。1-10月节能环保支出同比增长3.1%（前值1.7%）；城乡社区支出同比上行0.1%（前值-0.9%），降幅扭负为正；农林水支出同比增长4.7%（前值3.9%），增速大幅抬升；交通运输支出同比下降1.2%（前值-2.5%），增速降幅收窄。进入下半年，经济下行压力加大，稳增长必要性不断增强。三季度末后，财政稳增长模式正式开始，预算内财政支出和专项债发行同步扩张。当前新增专项债供给进度已达到90%以上，年底前仍有几千亿资金可以供给。我们认为，由于基建行业的周期性，财政需要未雨绸缪，出台跨周期调节政策，将政策效力在年内释放，尽力稳住明年的基建增长中枢，为稳增长添砖加瓦。
　　三、土地市场冷清继续拖累政府性基金收入
　　政府性基金收入与土地出让金收入增速仍然维持筑底阶段。目前土拍市场热度冷却，总量上仍然没有明显回暖。1-10月全国政府性基金预算收入同比下降16%，降幅继续扩大。1-10月土地出让金收入延续土地市场颓势，国有土地使用权出让收入同比下降20.5%，降幅继续扩大，仍未有改善。
　　我们判断，在当前疫情后经济弱复苏、地产行业高频数据仍未向后中期投资传导的形势下，政策的松绑和见效仍然需要继续激励居民信心回暖。从当前土拍的数据观察，民企拿地极少，且主要集中在房地产市场恢复较好的一二线城市，热门地块与冷门地块的分化更为明显。我们判断2023年政府性基金收入和土地出让金收入增速复苏斜率仍较低，筑底回升趋势可能仍需在明年才会有所体现。
　　风险分析
　　第一，