核心观点
　　1.多重因素下我国实际使用外资增速下滑，但引资结构持续改善。
　　2.外资承压有多方面的原因。主要受高基数、全球投资萎缩、周边国家竞争压力和美联储加息等因素影响。
　　3.预计未来我国开放政策将持续保驾护航，推动吸引外资提质增效。
　　信息：
　　今年1-9月，我国实际使用外资金额9199.7亿元人民币，同比下降8.4%，折算美元金额约1330亿美元，同比下降约14%。从外汇局口径来看，一、二、三季度直接投资（差额）分别为205亿、68亿和-118亿美元，其中，三季度出现2015年以来首次直接投资项下外资净流出。
　　简评：
　　一、多重因素下我国实际使用外资增速下滑，但引资结构持续改善
　　2021-2022年，我国实际利用外资持续高增，进入2023年后增速逐渐放缓，特别是三季度以来，压力有所上升。今年1-9月，我国实际使用外资金额9199.7亿元人民币，同比下降8.4%，折算美元金额约1330亿美元，同比下降约14%。从外汇局口径来看，一、二、三季度直接投资（差额）分别为205亿、68亿和-118亿美元，其中，三季度出现2015年以来首次直接投资项下外资净流出。
　　尽管外资总体阶段性承压，但在全方位、多层次的开放体系下，我国充分拓展外资来源，引资结构不断优化。一是新设外资企业数增长较快，1-9月全国新设立外商投资企业37814家，同比增长32.4%。
　　二是高技术制造业吸引外资仍是亮点。1-9月制造业实际使用外资金额2624.1亿元人民币，增长2.4%，其中高技术制造业实际使用外资增长12.8%。医疗仪器设备及仪器仪表制造业、电子及通信设备制造业分别增长37.1%、21.5%。服务业实际使用外资金额6302.3亿元人民币，下降15.0%。建筑业、研发与设计服务领域实际使用外资分别增长46.3%和10.2%。
　　三是部分发达经济体对华投资力度加大。1-9月，法国、英国、加拿大、瑞士、荷兰实际对华投资分别增长121.7%、116.9%、109.2%、76.9%、32.6%（含通过自由港投资数据）。
　　二、外资下滑的原因与结构性问题
　　外资承压有多方面的原因。一是受此前高基数影响。2021、2022全年实际使用外资增速分别为20.2%、8%，其中2022年前三季度外资增速18.9%，创下2009年以来同期增速最高水平，高基数背景下2023年维持高增较为困难。
　　二是逆全球化和全球经济乏力背景下，国际投资整体萎缩。疫情前，全球跨国投资流量已呈现连年下降态势，从2015年的2.05万亿逐年降至2019年的1.48万亿，2020年受疫情冲击更是大降35%至0.96万亿。尽管2021年明显反弹，但仍低于2015-2017年的水平。联合国贸发会议发布的《2023年世界投资报告》称，2022年全球外国直接投资下降12%，今年仍面临较大下行压力。
　　三是周边发展中国家乃至某些发达国家对中国形成竞争压力。例如，2012-2022年间，印度年度吸引FDI流量从240亿美元升至494亿美元，越南从84亿美元升至179亿美元，均远高于全球平均增速。
　　四是美联储快速加息和美国经济“软着陆”的预期上升，也对资本外流形成阶段性吸力。同时，以美国为首的部分西方国家鼓吹供应链回流，鼓励“近岸外包”、“友岸外包”等，部分海外企业试图采取“中国+1”政策，即保留中国生产基地的同时，在东南亚、东欧、北美或本国国内建立后备生产基地。
　　从结构来看，我国吸引外资的行业和地区仍存在不平衡的问题。一是投资来源集中于少数地区和国家，且集中度不断上升。根据2021年数据，中国香港、新加坡、英属维尔京群岛、韩国、日本、美国、开曼群岛、中国澳门、德国和英国是我国前10大外商投资来源地，合计投资额占中国外商投资总规模的比重达到95.3%，其中香港占比达76%，且比例稳步上升。香港等自由港投资数据可能反映了部分国内企业以特殊实体（VIE）形式进行海外融资并回流国内的情况。而欧美日韩等发达国家对华投资尽管增速可观，但总体FDI的占比合计不足10%，表明在对外资吸引力上，我国仍有较大的提升空间。
　　二是投资地区分布不均，产业分布发生变化。2017-2021年，东部省份吸收外商直接投资比重保持在85%左右,中西部地区吸收外商投资尽管增速可观，但比例没有明显上升，且不同年份增速波动较大。外商投资产业结构在近10年也发生大幅变化，服务业外商投资占据绝对主导地位，制造业比重大幅下降，从2005年的近70%降至不到30%,制造业中外商投资企业仍以加工贸易为主,位于产业链上游的研发活动仍有提升空间，产业链布局有待优化。
　　三、未来趋势：开放政策保驾护航，推动承接海外产能转移
　　积极吸引和利用外商投资，是推进高水平对外开放、构建新发展格局的重要内容。在全球吸引外资面临下行压力的背景下，我国始终坚持稳外资、稳外贸的政策导向，目前，中国一般制造业领域已实现全面开放，自贸试验区负面清单制造业条目全面清零，汽车行业自2022年起全部取消对外资准入的限制。并明确将主动对照国际高标准经贸规则，深入推进跨境服务贸易和投资高水平开放。未来，预计我国将不断加大对重点外资企业和