权益方面，美债利率下行短期提振美股，但在盈利回落拖累下，美股中期仍然在构筑顶部；当下A股状态与2022年11月类似，本次美联储释放暂停加息的信号，美债利率开始明显回落。综合来看，预计A股短期反弹延续。债市方面，美债利率年底或下行至4.3%；中债年内又一次做多窗口已现。商品市场方面，全球需求回落对商品压制仍将继续，模型显示商品距离历史大底还有距离，当前维持谨慎；金价中期有望再创新高。
　　权益资产：美债利率下行，A股短期反弹延续
　　美国：美国10月失业率达到4%的年内高点，新增非农就业不及预期，显示财政支出减弱后服务业景气度进一步降温，美债利率下行短期提振美股，但在盈利回落拖累下，美股中期仍然在构筑顶部。
　　中国：当下A股状态与2022年11月类似：（1）均触及了经济周期均线的长期支撑位。（2）过去2年，A股与美债利率高度负相关，去年11月是美联储加息最快的时候，随后加息节奏放缓，美债利率阶段性回落。本次美联储释放暂停加息的信号，美债利率开始明显回落。综合来看，预计A股短期反弹延续。
　　固定收益：短期美债利率下行可延续，中债年内又一次做多窗口
　　美国：美联储释放暂停加息信号，10月非农就业不及预期，失业率攀升至年内高点，加上财政支出放缓后美债发行放缓，短期美债利率下行仍可延续。此前我们美债久期模型出现2年来首个反转信号，美债利率年底或下行至4.3%，更进一步的回落空间需要等待降息信号的明确。
　　中国：10月PMI超季节性回落，稳增长必要性仍然较强，货币宽松有望延续，海外美债利率下行缓解中美利差压力，中债年内又一次做多窗口已现。
　　大宗商品：金价中期有望再创新高
　　CRB：全球需求回落对商品压制仍将继续，我们的模型显示商品距离历史大底还有距离，当前维持谨慎。
　　黄金：参考70年代黄金与利率共振上行的案例，在未来高通胀高利率、美国大规模财政赤字的环境，黄金中期配置价值需要重视。短期而言，金价技术上超买，涨速或有放缓；但中期来看，金价有望再创新高。
　　地产：中国地产景气度有望反弹
　　美国：近期美国房贷利率快速上行至7.8%附近，NAHB住房市场指数出现回落，由于前期利率上升过快，预计短期美国地产景气度仍将回落。
　　中国：近期部分城市全面取消限购，房地产政策调整仍在继续，预计中期地产有望逐步回暖。
　　风险提示：本报告的结果均基于对应大类资产定价模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；美国加息促进美元资产向美国回流，当前美国仍处于加息进程中，需警惕美联储加息超预期、美债利率长期处于高位的风险。当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险