策略摘要
　　商品期货：黑色、有色、贵金属买入套保；农产品、能源、化工中性；
　　股指期货：买入套保。
　　核心观点
　　■市场分析
　　近期全球市场情绪有所改善。一、国内政府部门稳定市场信心。11月15日，央行超额续作MLF，单日全口径净投放6210亿元。11月8日，央行行长潘功胜指出，将对债务负担相对较重地区政府提供应急流动性支持；房地产市场调整对金融体系的外溢影响总体可控。二、中美关系有所改善。11月15日中美两国元首将于旧金山会晤，近期中美两国高层互动频繁，双方均释放友善信号，有利于改善国内市场信心。三、美联储加息概率走低，美国10月CPI超预期回落，10月零售回落但呈现一定韧性，美国不温不火的经济现状对市场情绪有所支撑，尤其是美国政府临时拨款法案取得一定进展。情绪上海内外有所共振好转。
　　但国内经济基本面有所承压。10月国内领先的金融、PMI均出现不同程度调整，而同步数据中，在稳增长政策加码的背景下，10月的地产和基建投资仍表现疲软，后续2021年开始转弱的地产开工或将加大地产投资的内生压力，此外10月工业增加值略微回升更多是受价格因素影响，结合商品实物工作量区间震荡来看，短期商品供增需减的风险并不大，目前核心在于宽货币向宽信贷传导仍存在一定阻滞。继续跟踪后续库存和实物工作量情况，对后续我们仍保持信心。
　　商品分板块而言，目前主要关注国内政策预期和中美共振补库，美国和中国的总量制造业的补库趋势基本得到确认，国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下，以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策，分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会。此外，巴以事件对原油的影响有所消退，在沙特和俄罗斯表态将延续此前的减产计划后，短期油价仍维持区间运行，后续关注是否存在更多减产风险。
　　■风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。