公司发布23年三季报。公司23年前三季度实现收入39.94亿元，同比7.54%，归母净利润8.27亿元，同比11.45%。其中2023Q3实现收入13.20亿元，同比-7.97%，实现归母净利润2.19亿元，同比-23.56%。我们判断，受去年高基数影响，公司23Q3收入增速短期承压。
　　产品迭代升级推动毛利率提升，新品营销投入加大，公司净利率有所下行。受益于高端化战略及产品迭代，23Q3毛利率提升4.48pp至57.33%，由于公司23Q3高速电吹风、联名产品等新品推出，公司加大营销投入，23Q3公司销售/管理/研发费用率分别变动8.56pp/0.19pp/0.20pp至30.83%/2.99%/1.97%，23Q3归母净利润率同比-3.38pp至16.57%。另外，公司通过高新技术企业认定，企业所得税减按15%征收，经过我们测算，我们估计23年将有1.1亿元左右的税收减免（相对于前期按照25%税率）。
　　盈利预测及投资建议。公司持续进行产品高端化，驱动品牌升级，拓展新兴渠道，收入端有望持续稳健增长。我们预计公司2023-25年公司实现EPS分别为2.53元、2.84元、3.18元，给予公司2023年25-30倍PE估值，对应合理价值区间为63.25-75.9元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。终端需求不及预期，市场竞争加剧。