2023年10月，中国新增社融和信贷分别为1.85万亿元和7384亿元，均略高于Wind统计的市场预期值1.82万亿元和6412亿元。
　　总量层面看，10月新增社融创历史同期新高，和去年同期相比多增9366亿元。如此高的增幅，一是因去年同期的低基数，二是因地方债发行。
　　结构层面看，10月社融中直接融资贡献进一步上升，表外融资同比多减。10月新增社融中，表内融资、表外融资和直接融资分别为4989亿元、-2572亿元和17065亿元，分别同比多增1282亿元、同比多减825亿元和同比多增11073亿元。10月新增的直接融资，占当月新增社融的92.2%。
　　直接融资中，同比增量主要由政府债券贡献，企业债券和股票融资同比少增。10月新增政府债券融资15600亿元，自2017年公布数据以来仅次于2022年6月的16216亿元。新增政府债券同比多增12809亿元，大幅增加主要因10月初以来各地发行特殊再融资债券，10月再融资债券发行额达到了1.17万亿。
　　10月企业直接融资有所回落。10月新增企业债券融资1144亿元，同比少增1269亿元；新增非金融企业股票融资321亿元，同比少增467亿元。企业债券和股票融资均同比少增，主要受供给端的影响。新增非金融企业股票融资，仍旧受IPO节奏的制约，10月融资规模已降至接近2019年的同期水平。
　　表外融资中，新增委托贷款同比少增，票据融资同比多减。10月新增委托贷款为-429亿元，同比少增454亿元。10月表外票据融资再度回落，当月新增未贴现银行承兑汇票-2536亿元，同比多减380亿元。10月新增信托贷款393亿元，同比多增454亿元。而与基数效应压制8月和9月表外融资同比不一样的是，10月去年同期基数不高，票据融资本身不强。结合直接融资与表外融资来看，企业10月融资需求并不算强。
　　信贷方面，10月新增人民币贷款7384亿元，同比多增1232亿元。居民和企业信贷结构偏弱，内生性的信用扩张动能不强。
　　10月新增企业贷款5163亿元，同比多增537亿元。新增企业短贷、中长贷和票据融资分别为-1770亿元、3828亿元和3176亿元。企业中长贷同比少增795亿元，企业短贷、票据融资同比分别多增73亿元和948亿元。
　　10月居民信贷数据偏弱，居民中长贷同比多增主要是低基数所致，居民短贷同比多减。10月新增居民中长贷707亿元，远低于近2020-2022年同期的均值2871亿元，同比虽然多增375亿元，但主要是由于去年10月仅332亿元的低基数所致。10月新增居民短贷-1053亿元，同比多减541亿元，年内同比降幅仅次于7月。10月居民信贷的偏弱与9月居民信贷的反弹形成鲜明对比，除季末透支外，也和地产销售偏弱有关。
　　10月新增人民币存款6446亿元，同比多增8290亿元。其中，新增居民存款-6369亿元，同比多减1266亿元。10月新增企业存款下降8652亿元，同少减3048亿元。受政府发债影响，10月新增财政存款金额创同期最高值，为13700亿元，同比多增2300亿元。10月下旬全国人大常委会通过1万亿国债增发计划，预计11月和12月财政存款或仍将高增。10月新增非银存款为5068亿元，同比多增3020亿元，可能和理财规模回升有关。
　　M2-M1剪刀差再度走阔，至8.4%。10月M2与M1同比分别为10.3%和1.9%，M2增速与上月持平，M1增速则较上月回落0.2个百分点。M1增速持续回落，表明企业对未来的预期，仍有待进一步修复。
　　总的来说，在政府债券的拉动下，10月金融数据的反弹在意料之中。不过其它分项，包括企业直接融资、社融口径信贷和表外融资都不强。M1同比持续走弱，居民和企业的信贷结构也偏弱。结合10月出口环比弱于季节性、核心CPI环比创近10年同期新低来看，当前经济已出现修复，但修复的动能有待强化。增发1万亿国债释放了稳增长信号，2024年GDP增速目标定在5%的概率较高，更多稳增长政策值得期待。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。