上周随着资金移向远月，PB2311交割风险解除，铅市挤仓氛园转淡，0-1月差由正转负;海外铅锌矿减产推动下，伦铅.上探2200美元大关，但因库存持续走高而承压，并未形成有效突破。
　　基本面: 1)供应端:河南一大型原生铅炼厂意外检修缓，11月预计影响5千-1万吨，SMM原生铅周度开工环比下滑2.3个百分点至51.52%;蒙古地区因暴雪天气影响废电瓶回收和原料运输，个别再生铅企业减产，但大厂产量仍小幅提升，其他地区再生铅炼厂开工基本稳定，SMM再生铅周度开工环比增加1.79个百分点至40.41%; 2)需求端:下游畏高慎采，仍以刚需采购为主，SMM铅酸蓄电池开工暂稳于70.8%，汽车蓄电池更换需求尚可，整车配套需求较10月有所下滑;电动自行车蓄电池需求较弱; 3)库存及升贴水:铅锭库存外升内降，出口窗口维持关闭，LME铅库存持续走高至13.3万吨，和2020年疫情爆发出去的库存水平接近，0-3月升水持续下滑至3.83美元/吨;供需双弱下，SMM铅锭社库6.82万吨，环比下降0.23万吨，但市场原生铅非交割品牌和再生铅供货宽松，炼厂倾向大贴水出货,精废价差走扩至300元/吨; 4)成本及利润:目前比价仍不利于铅精矿流入，矿端依旧偏紧，铅价高位，原生铅炼厂利润尚可;中小规模再生铅企业综合盈利在160元/吨左右，炼厂主动减产可能不大，天气转冷影响废电瓶回收，地区间抢货推动废电瓶价格再度上调，成本端依旧对价格有强支撑,。
　　短线维持沪铅万六上方震荡看法，虽然外盘库存持续走高，但比价依然不利于进口打开，国内库存仍偏低，依然要警惕资金短时软挤仓问题。