终端需求，稍好于预期。上周，钢材现货价格继续上涨，螺纹全国均价上行至4126元/吨，热卷全国均价下行至3979元/吨。上周螺纹社会库存下降5.24%;热卷社库存下降3.79%。气温下降后逐渐进入淡季，需求韧性有待观察，库存持续去化。经济复苏节奏波折，政策稳增长加码释放积极信号，市场预期有所改善。
　　钢铁供给，减产放缓。高炉开工率81.01%，较上周抬升0.89%。硅锰下游五大钢材周需求环比下降4.02%。钢厂亏损幅度收窄，减产放缓，关注电炉复产持续性。
　　硅铁方面，关注原材料价格。需求方面，钢厂利润有所改善，铁水产量较为稳定。截止到2023年9月份，硅铁共出口31.68万吨，累计同比下降44%，日本2023年10月制造业PMI48.5，环比持平。金属镁海外订单较差，行业开工率不高，对于硅铁需求难有亮点。供给方面，硅铁产量维持季节性正常水平，在钢厂补库意愿较低的背景下，预计社会库存变化不大，11月第二周硅铁日均产量16398吨，周度环比下降0.06%。主产区电价不降反增，判断仍然为情绪带动为主，供需较为稳定，短期内价格仍看反弹为主，但是高度有限。
　　硅锰方面，跟随黑色系上行。需求端，钢厂利润逐渐改善，铁水产量下降有限，需求持稳。供给端周度开工率62.74%，环比下降1.39%，供应持续下降，作为黑色系基本面最差的品种，持续反弹幅度确为最少，判断后期跟盘反弹为主，但是高度较为有限。本周港口矿607.5万吨，环比抬升7.4万吨，四季度锰矿供应仍然过剩，不过过剩幅度较小，判断多为筑底行情。2023年10月全球制造业PMI48.8，环比下降0.4。港口库存难再大幅累增，预计后期稳定在600万吨左右。供应并没有进一步大幅过剩，判断价格跟随黑色系小幅上行为主，但是高度较为有限。
　　风险提示:成本支撑坍塌
　　操作建议:建议逢低试多硅锰、硅铁