公司发布2023年三季报：2023年前三季度营收9.75亿元，同比增长69.50%；归母净利润3.97亿元，同比增长74.91%；扣非后归母净利润3.77亿元，同比增长68.72%；基本每股收益1.98元/股，同比增长36.04%；加权平均净资产收益率9.03%，同比减少11.68pct。（业绩预告2023年前三季度营业收入9.55亿元-9.85亿元，同比增长66.00%-71.22%）
　　三季度收入利润同比大幅增长。2023Q3实现营收3.28亿元，同比增长87.60%，环比增长1.24%；归母净利润1.40亿元，同比增长131.45%，环比增长9.62%。
　　毛利率同比减少，期间费用率显著下降。2023前三季度，公司整体毛利率为71.46%，同比减少6.90pct；净利率为40.68%，同比增加1.26pct；加权平均ROE为9.03%，同比减少11.68pct。2023第三季度，公司毛利率70.91%，同比减少1.59pct，环比减少0.38pct；净利率42.75%，同比增加8.10pct，环比增加3.27pct；加权平均ROE为3.15%，同比增加0.68pct，环比增加0.20pct。2023前三季度，公司期间费用总额1.78亿元，同比增长26.14%，期间费用占营业收入的18.27%，同比减少6.28pct；其中，销售费用0.36亿元，同比增长24.68%，占营业收入的3.64%，营收占比同比减少1.31pct；管理费用0.64亿元，同比增长14.67%，占营业收入的6.57%，营收占比同比减少3.14pct；财务费用-0.28亿元，同比减少0.37亿元；研发费用1.07亿元，同比增长120.49%，占营业收入的10.98%，营收占比同比增加2.54pct。2023年前三季度，公司非经常性损益0.19亿元，同比增长526.55%。
　　经营性现金流同比显著改善。2023前三季度，公司经营活动产生的现金流净额-0.24亿元，去年同期为-1.55亿元，同比增加1.30亿元；投资活动产生的现金流量净额-0.55亿元，去年同期为-0.99亿元，同比增加0.44亿元；筹资活动产生的现金流量-0.95亿元，去年同期为32.67亿元，同比减少33.62亿元。
　　应收账款较年初大幅增长，合同负债下滑。截至2023年三季度末，公司应收项目合计13.11亿元，较年初增长62.53%，其中应收账款10.98亿元，较年初增长174.43%；应收账款周转率1.30次，同比减少0.35次；应收票据2.12亿元，较年初下降47.89%。截至2023年三季度末，公司存货6.57亿元，较年初增长2.13%，同比增长27.90%；存货周转率0.43次，同比增加0.14次。截至2023年三季度末，公司合同负债0.04亿元，较年初下降42.88%，同比下降58.43%。
　　我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.82/6.20/7.89亿元，EPS分别为2.41/3.10/3.95元，对应11月8日收盘价PE为37.9/29.5/23.1倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：特种产品采购需求不及预期；行业竞争加剧；新产品拓展不及预期