本报告导读：
　　我们总结了当前美国劳动力市场降温的五大迹象，往后看，预计劳动力市场仍将继续走弱，新增非农就业将趋势性下行，失业率趋势性回升。美国经济的高增长不可持续，四季度将再次放缓。向2024年展望，仍不能排除美国温和衰退的可能性，结合核心通胀的下行趋势，这意味着海外紧缩周期的结束已经不远。
　　摘要：
　　本周聚焦：美国劳动力市场降温的迹象。我们总结了美国劳动力市场降温的五大迹象，往后看，预计劳动力市场仍将继续走弱：
　　2023年以来，新增非农就业被连续下修（仅7月除外），而从历史上来看，新增非农就业的连续大幅下修一般对应着经济下行期（甚至衰退期）。
　　职位空缺数和劳动力市场缺口快速收窄，就业市场的缓冲区缩小，后续经济降温对就业的直接冲击将更加明显。
　　高利率对行业就业的“深入影响”正在体现，当前仅对利率最不敏感的教育医疗行业，仍保持较强的就业韧性，而此前对新增就业贡献较大的休闲酒店、专业和商业服务已经降温。
　　失业率上升将是趋势，每月至少约22万以上的新增非农就业，是失业率保持稳定的条件。但在新增非农就业趋势性降温的背景下，每月新增非农就业重返22万以上的难度较大。
　　其他就业指标来看，周度的初请失业金和续领失业金人数，在10月初再次开始重新回升。每月新增ADP就业人数，三个月移动平均数已降至12.7万人，为2021年4月以来的最低水平。
　　往后看，美国三季度经济的高增长，大概率不可持续，四季度经济将再次放缓，下行因素包括劳动力市场的走弱、金融条件的收紧、学生贷款的重新偿还、股市下跌带来的财富效应减弱、居民违约率上升等。而且近期公布的数据大多不及预期，包括就业数据和PMI数据，这可能也是经济降温的初步迹象，中期来看，仍不能排除温和衰退的可能性，结合核心通胀的下行趋势，这意味着海外紧缩周期的结束已经不远。
　　国内经济：利率小幅下行。
　　上游：原油价格持续下跌，煤炭价格延续上行；
　　中游：水泥价格持续上涨，高炉开工率小幅回升；
　　下游：土地成交面积、商品房成交面积下跌；
　　通胀和金融：短期利率小幅上升，人民币对美元升值。
　　三大需求：商品房成交面积下跌，石油沥青开工率下降；
　　产业链：石化、黑色、农产品价格总体走低。
　　下周关注：下周中国将公布经济数据、金融数据等，美国将公布CPI、零售销售等数据，欧央行行长拉加德将发表讲话。
　　风险提示：美国经济韧性超预期，美联储加息超预期。