核心观点
　　上周美元指数及美债收益率触底反弹，贵金属承压下行。导致元及美债反弹的主要因素是美联储各位官员给11月初以来的乐观降息预期泼了一盆冷水。美联储理事鲍曼和沃勒在上周二均提及美国三度GDP增速较好，表示需要维持高利率或者进一步加息；周四美联储主席鲍威尔再次强调实现通胀2%的既定目标还有很长的路要走，并提倡大家跳出模型思考。美联储的鹰派表现使市场降息预期快速下降。我们认为多数时候美联储会对市场预期进行反向调节进而稳定市场，而随着美国四季度通胀持续下行叠加经济走弱，我们依旧认为四季度炒作降息预期的概率仍较大。
　　自10月7日以来，巴以冲突已持续超1个月，整体未有好转迹象，但也未有明显的风险外溢。市场对于该事件计价已较为充分，边际影响正在逐渐减弱。
　　中长期角度来看，金价走势取决于美债收益率和核心CPI走势。地缘政治对金价的利好往往是脉冲式的，可持续性不强，谨防回落风险。当前CPI已处于下行通道而十年期美债收益率维持强势，这将使金价承压运行。四季度随着核心通胀回落，市场很可能炒作降息预期，届时美债收益率下行将给予金价上行动力。