消费建材：地产出清或已初见格局，产业链修复正当时。万科纳入深圳国资统计报表范围，地产景气度有望进一步修复，11月6日万科与境内外金融机构举行Q3业绩说明会，其中深圳市国资委表示万科是深圳国资体系重要成员，深圳国资将万科纳入统计报表范围，并且如有需要或遭遇极端情况，深圳市国资委有充分信心、足够的资金资源和工具通过市场化、法治化手段帮助万科积极应对。深圳国资委的表态体现其对于万科的信心以及对于地产风控的决心。
　　政策宽松进行时，中央金融工作会议释放新信号。10月30日至31日，中央金融工作会议强调1）防风险：健全房地产企业主体监管制度和资金监管，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求；2）满足需求：因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设；3）构建房地产发展新模式。
　　整体来看，地产风险降低有望提振市场信心，同时城中村稳步推进也有望提供未来增量，目前beta端对于建材企业股价的影响更胜于alpha，核心的关注点在于后续地产政策的推出和旧改、城中村改造带来的需求恢复程度。我们建议关注：1）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业：防水龙头东方雨虹，安全门龙头王力安防，五金龙头坚朗五金，瓷砖龙头蒙娜丽莎；2）家装需求稳定提升的C端主导企业：管材零售龙头伟星新材，板材龙头兔宝宝，小B和C端崛起的国内建筑涂料龙头三棵树，木门龙头江山欧派。
　　周期：水泥天气影响加深，北方需求走弱，南方稳中趋涨；玻璃需求平平，价格承压下滑。水泥方面，看11月上旬，受大范围降温以及雨雪天气影响，国内水泥市场需求减弱，全国重点地区水泥企业出货率环比下滑约1.7个百分点，北方地区陆续进入淡季，后期整体市场需求将会继续走弱。价格方面，经过前期上涨，大部分地区价格趋于稳定，局部地区企业继续推涨更多是为了以涨促稳，个别地区如广东因供需关系改善，价格实现继续上涨，本周全国水泥市场价格环比涨幅为0.4%。
　　稳增长政策落地后，行业价格或企稳回升，带动企业盈利回升。短期看，天气影响逐步消弭，下游施工或恢复正常，水泥价格有望企稳回升；且目前水泥均价处于近5年的低位，随着需求释放，行业协同有望重新建立，产品价格或回归此前区间。中期看，城中村改造、旧改以及地产政策宽松带来的影响有望逐步落地，带动企业盈利中枢上升。高分红持续，低估值下，投资价值凸显。目前，头部水泥企业依旧保持较高的分红水平，如海螺水泥上市以来分红率达到30.9%，且每年分红的收益确定性高，2019-2021年海螺水泥现金分红均超100亿元，分红比例逐年提高，投资价值凸显。建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥、华新水泥及上峰水泥。
　　玻璃方面，本周浮法玻璃市场价格部分区域走低，下游加工厂库存低位，经过近期价格下调后，下游按需采购，周内成交有所好转，但整体表现依旧不温不火，利润支撑下，浮法厂降库意向较强，南方区域价格重心下移明显。南方区域价格下调后，对北方区域存一定冲击，预计北方出货将受影响，价格或有跟跌。季节性看，后期北方需求存转弱预期，南方尚未出现明显赶工迹象。建议关注成本优势突出的旗滨集团。
　　新材料：玻纤行业按需采购，价格底部持稳；碳纤维交投清淡，价格底部持稳；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。粗纱方面，本周无碱池窑粗纱市场个别产品价格略有松动；需求端看，季节性需求逐渐有所回落，下游新增订单有限，观望情绪偏浓，多以按需采购为主，池窑厂整体交投氛围一般；供应端看，全国无碱粗纱市场在产产能处高位，下游新增订单量有限下，多数池窑厂存降库需求。细纱方面，本周国内电子纱市场出货一般，市场成交存灵活空间，下游PCB市场新增订单量有限，整体市场开工率暂无明显提高，提货趋谨慎。建议关注具有成本优势的中国巨石。
　　碳纤维方面，本周碳纤维市场均价为94.75元/千克，较上周同期均价持平，本周碳纤维装置稳定运行，但市场库存偏高，整体供应充足，而需求端未见明显改善，主体下游需求偏淡，叠加出口订单减少，下游采购心态谨慎，市场交投清淡。未来看，低端领域的竞争更多的依赖成本制造优势，中高端领域在技术优先的同时需关注成本，尖端领域技术突破是关键。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。
　　电池铝箔领域，短期来看，不断扩大产能规模夯实成本优势，同时积极研发新产品的企业，有望强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美对于供应链审核较为严格，现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固，产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。
　　风险提示：地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。