公司发布2023年三季报：2023年前三季度，公司实现营收284.13亿元，同比增长0.24%；归母净利润8.04亿元，同比增长22.29%；扣非后归母净利润7.61亿元，同比增长25.86%；基本每股收益0.29元/股，同比增长22.07%；加权平均净资产收益率4.91%，同比增加0.80pct。（业绩预告实现归母净利润7.55~8.55亿元，同比增长15%~30%；扣非后归母净利润7.12~8.20亿元，同比增长18%~36%；实际业绩处于预告中间水平）
　　2023Q3营收同比小幅下降，归母净利润显著增长。分季度看，2023Q3实现营收88.57亿元，同比下降3.99%，环比下降23.73%；归母净利润2.38亿元，同比增长36.71%，环比下降27.69%。
　　前三季度毛利率稳定，净利率提升。2023前三季度，公司整体毛利率为7.15%，同比减少0.17pct；净利率为2.83%，同比增加0.51pct；加权平均ROE为4.91%，同比增加0.80pct。2023第三季度，公司毛利率8.53%，同比增加1.30pct，环比增加2.69pct；净利率2.69%，同比增加0.80pct，环比减少0.15pct；加权平均ROE为1.44%，同比增加0.36pct，环比减少0.57pct。2023前三季度，公司期间费用总额8.67亿元，同比下降4.12%，期间费用占营业收入的3.05%，同比减少0.14pct。2023Q3公司期间费用合计3.96亿元，同比增长258.24%，环比增长86.05%，营收占比4.47%，同比增加3.27pct，环比增加2.64pct。
　　经营活动现金流净额下降。2023前三季度，公司经营活动产生的现金流净额-193.72亿元，同比下降178.90%；投资活动产生的现金流量净额-5.92亿元，去年同期为-4.36亿元，同比减少1.56亿元；筹资活动产生的现金流量-6.15亿元，去年同期为-93.91亿元，同比增加87.76亿元。
　　合同负债同比及较年初下降。截至2023三季度末，公司应收票据、应收账款合计277.23亿元，较年初增长251.00%，其中应收账款276.76亿元，较年初增长256.22%；应收账款周转率1.60次，同比增加0.21次；应收票据0.46亿元，较年初下降64.19%。截至2023三季度末，公司存货262.38亿元，较年初下降0.04%，同比下降5.60%；存货周转率1.01次，同比增加0.01次。截至2023三季度末，公司合同负债181.12亿元，较年初下降20.78%，同比下降28.25%。
　　税金及附加同比下降。截至2023三季度末，公司应交税费3.04亿元，较年初下降56.71%，同比增长99.51%。2023年前三季度，公司税金及附加2.28亿元，同比下降38.74%；2023Q3，公司税金及附加0.98亿元，同比下降69.97%，环比增长51.51%。
　　我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.13/12.08/15.00亿元，EPS分别为0.33/0.43/0.54元/股，对应11月10日收盘价PE为67.9/51.3/41.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：军品订单增速低于预期；新产品生产交付低于预期。