事件：加密资产算力服务商比特小鹿在新加坡（BTDR.O）宣布，成为英伟达合作伙伴网络中的优选云服务商（ Preferred Cloud Service Provider）,并计划面向亚洲地区推出AIGPU云算力服务。该服务基于英伟达DGXSuperpod和DGXH100。根据公开信息，借助NVLink，英伟达DGXSuperpod最多可以连接256个H100 GPU，达到1013PFLOPS算力，按照单个H100（NVLink版）FP16精度算力（3958 TFLOPS）计算。
　　AIGC大爆发，算力供不应求。根据OpenAI测算，自2012年至2018年，用于训练AI所需要的算力大约每隔3-4个月翻倍，总共增长了30万倍（而摩尔定律在相同时间只有7倍的增长），每年头部训练模型所需算力增长幅度高达10倍，整体呈现指数级上涨。供给端英伟达一家独大，据巴伦周刊报道，英伟达芯片销售火爆，目前H100订单已经排期到2024年。11月9日，OpenAI创始人Sam Altman在社交网络表示ChatGPT宕机，原因是用户访问量远超预期。类似事件彰显出AI算力瓶颈之大。
　　加密资产服务商转型AI算力，趋势渐成。不单是比特小鹿，根据新浪财经，近期稳定币公司Tether购入1万块H100，Hive、Crusoe和Hut 8等其他加密矿商也将闲置的GPU利用起来，按小时出租给急需芯片的初创AI公司。加密资产服务商逐渐成为AI算力供给不可忽视的组成力量。
　　加密资产算力服务商布局AI算力，优势明显。首先，加密资产算力服务商的一大关键竞争要素和AI算力一样，是低成本电力获取能力。以比特小鹿为例，2023年上半年公司平均电力成本约为38美元/兆瓦，远低于同期美国商业电价。其次，加密资产算力服务商有丰富的矿场运维经验，例如高功耗机器散热、算力板故障解决等，其中不少可以迁移至AI算力运维。另外，个别加密资产算力服务商还有云服务能力，例如本次事件中的比特小鹿的一大主营业务即为云算力。
　　加密资产算力与AI云服务算力业态均呈现由个体化走向集中化、云化趋势。1、集中化：我们注意到，多个上市公司涉足AIDC行业，类似于比特币矿场，它们集中管理GPU，负责寻找优质电力、检测GPU宕机情况并维修、调度算力与散热等等。2、云化：面临暴增的AI算力需求，大模型训练模型使用的算力资源GPU陷入了供应短缺，“云算力”模式兴起。它能让AI大模型厂商无需购买英伟达A100显卡等硬件，而直接按需租用云算力平台算力，这使得初创企业或非头部模型厂商也能尝试进入AIGC领域。我们认为，接下来，超算互联网时代，和“有无算力”相比，“如何用好现有算力”“做好算力调度与调优”同样重要。
　　投资建议：建议关注加密资产算力服务商、AI算力调度与调优服务商，具体来看：1、加密资产算力：比特小鹿、嘉楠科技、智度股份（比特小鹿投资方之一）；2、光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁；3、通信设备：盛科通信、菲菱科思、中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、工业富联、寒武纪、震有科技；4、算力调度与调优：思特奇、中科金财、东方材料、恒润股份、博睿数据、青云科技、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国电信、中国联通；5、数据可视化：恒为科技、浩瀚深度、中新赛克；6、BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。
　　风险提示：AI技术发展不及预期；AI算力需求不及预期；市场竞争风险。