展望：货币政策延续稳中偏松，收益率或呈区间波动走势
　　稳增长、调结构、防风险或是后续货币政策重点方向，经济修复结构性问题仍存在，货币政策延续稳中偏松。经济修复仍面临需求不足、微观主体预期偏弱等问题，货币政策难以大幅收紧，政策操作或延续稳中偏松；结合中央金融工作会议，我们认为，稳增长、调结构、防风险或是后续货币政策重点内容：一是通过降准降息支持经济增长，且为地方化债提供低利率环境；二是针对重点领域提供定向资金支持，后续或进一步增加再贷款结构和种类；三是更加注重风险防范，后续或加快设立应急流动性工具（SPV）支持化债，以及通过进一步完善存款保险制度、加快设立金融稳定基金等维护金融稳定。
　　在经济修复基础较不稳固、万亿国债拟增发扰动流动性等影响下，收益率或呈区间波动走势。中诚信国际FTY模型显示11月10年期国债收益率基本保持不变，我们认为，经济修复仍承压以及资金面偏紧等多重因素作用下，收益率或呈区间波动走势：一方面，10月PMI数据走弱反映出经济修复过程依然曲折，修复基础较不稳固，在此背景下，收益率上行动力不足；另一方面，从流动性看，10月24日人大常委会表决通过了增发国债决议，将在四季度采取公开发行方式，或对流动性形成一定扰动，或对债市走势形成一定利空作用。
　　经济基本面：经济修复基础尚不稳固，制造业PMI回落至临界点以下
　　前三季度累计同比5.2%，较去年同期3%的增速水平有所改善，但复苏基础仍不牢固，房地产、消费等均有所走弱。从先行指标来看10月制造业和非制造业PMI均有所回落，经济修复仍较为波折，需警惕政策效果不及预期、需求不足等对经济修复带来的挑战。
　　资金与流动性监测：公开市场净投放规模下降，利率中枢延续上行
　　10月，央行公开市场延续净投放资金，但净投放规模较上月下降，其中逆回购净投放2460亿元、较上月大幅下降；MLF净投放2890亿元、较上月增加。同时，特殊再融资债启动发行，资金面边际收紧，DR007中枢上行。
　　利率债一级市场：发行量创历史新高，发行利率整体上行
　　10月，万亿特殊再融资债密集发行，地方债放量，带动利率债发行规模增长，较上月增加6935.98亿元至3.05万亿元，单月发行规模为历史新高。利率债发行利率整体上行，地方债发行利差较上月走阔。
　　利率债二级市场：交易规模有所回落，收益率波动上行
　　10月，利率债交易总量较上月下降2.83万亿元至15.6万亿元。利率债收益率整体呈波动上行走势，10Y-1Y国债利差较上月末小幅收窄。