益丰药房发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入158.88亿元，同比增长19.03%；归母净利润9.99亿元，同比增长21.32%；扣非归母净利润9.66亿元，同比增长21.58%。2023Q3，公司实现营业收入51.81亿元，同比增长12.70%；归母净利润2.94亿元，同比增长18.96%；扣非归母净利润2.87亿元，同比增长22.13%。
　　中西药品类增长平稳，基数效应导致非药品类承压。2023年前三季度，公司中西成药、中药和非药的增速分别为20.84%、28.34%、5.44%，非药业务增速放缓主要源于口罩、酒精、消毒液等销量同比下降。前三季度新增直营门店1414家，期末直营门店数量同比增长率为19%，新增加盟门店826家，期末加盟门店数量同比增长率为59%。前三季度公司零售业务营收142.11亿元，同比增长17.52%；批发营收12.59亿元，同比增长44.14%。至2023Q3末，公司门店总数12350家，其中加盟店2788家。
　　积极承接外流处方，拥抱统筹账户对接机遇。今年以来门诊统筹改革在全国范围内逐步推广，门诊统筹对药店开放，为药店带来了新的客流和销售收入的增长，公司从商品品种配置和门店的软硬件设施设备等方面，做好对接门诊统筹的各项工作。
　　盈利预测与投资建议：公司坚持“区域聚焦、稳健扩张”发展战略，维持较高的门店扩张速度，通过专业化服务提升内生增长动力。我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为1.39、1.73、2.14元，对应2023年11月9日的股价的PE分别为25.8X、20.7X和16.7X，维持“增持”评级。
　　风险提示：医保政策变动超预期，扩张整合不及预期