投资要点
　　2023年前三季度，公司实现营业收入17.47亿元，同比减少9.97%；归母净利润6.21亿元，同比减少17.20%；扣非归母净利润5.04亿元，同比减少29.65%；基本每股收益0.75元，同比减少17.29%。
　　分季度看，2023Q3公司实现营收5.23亿元，同比减少16.39%，环比减少21.55%；归母净利润2.08亿元，同比减少15.01%，环比减少14.00%；扣非归母净利润1.22亿元，同比减少48.29%，环比减少46.16%。
　　定型纤维重大合同稳健交付。2023年前三季度，拓展纤维板块实现收入11.05亿元，同比增长1.69%，其中定型纤维产品重大合同执行率29.16%，对应合同执行金额6.12亿元，对应销售收入5.41亿元；能源新材料板块实现收入3.40亿元，同比下降36.44%，其中新导入客户实现收入6000.35万元；通用新材料板块实现收入2.05亿元，同比下降10.24%；复材科技板块实现收入6789.57万元，同比增长47.22%；精密机械板块实现收入1750.37万元，同比下降29.07%；光晟科技板块实现收入629.83万元，同比下降37.55%。
　　前三季度毛利率、净利率同比降低。2023年前三季度，公司毛利率45.99%，同比减少6.56pct；归母净利率35.56%，同比减少3.11pct；加权平均净资产收益率12.27%，同比减少4.30pct。2023Q3，公司毛利率44.91%，同比减少2.40pct，环比减少2.73pct；归母净利率39.75%，同比增加0.65pct，环比增加3.49pct。
　　汇兑收益同比大幅减少。2023年前三季度，公司期间费用合计1.96亿元，同比增长24.97%，占总营收的11.21%，营收占比同比增加3.13pct。其中财务费用2882.98万元，2022年同期为-9931.65万元，同比增加7048.68万元。
　　经营性现金流量净额同比显著改善。2023年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额2.32亿元，2022年同期为-1.39亿元，同比增加3.71亿元。
　　应收账款较年初大幅增长。截至2023年三季度末，公司应收账款6.85亿元，较年初增长63.39%；公司存货5.78亿元，较年初减少10.32%；公司在建工程13.13亿元。
　　子公司项目通过验收。2023年9月20日，公司公告全资子公司威海拓展纤维承担的“国产**碳纤维工程化研制及其复合材料在**上的应用研究”项目通过验收，该项目拨款总额为9053万元，计入公司其他收益。
　　我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.39/11.36/13.02亿元，EPS分别为1.13/1.37/1.57元，对应11月8日收盘价PE为23.0/19.0/16.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：民品需求下滑；军品销售价格下调风险。