投资要点
　　5G基站建设空间仍较大，华为和中兴通讯居于全球领导地位
　　2023年1-8月我国5G基站建设数量达314万个，较2022年底增加83万个，而2022年底4G基站建设数量为603万个，5G基站数量仍有一定提升空间。数字经济时代下，5G通信的低延时、大带宽和高稳定性的特点助力万物互联，增加5G基站建设需求。从5G建设资本开支看，2023年中国移动指引为830亿元，同比下降13.5%；中国电信指引为315亿元，同比下降1.6%；中国联通计划建设31万5G基站，17万900M基站，整体相对稳定。而海外5G建设相对落后国内，增速有望强于国内。从竞争格局看，华为和中兴通讯在全球5G通信设备份额已过半，居于领导地位。
　　运营商加大算力投入，服务器需求持续增长
　　数字经济产业的核心是信息的传输和计算，服务器是发展数字经济的核心底层基础设施，决定了对数据的存储和计算能力。而在人工智能发展背景下，行业智能化趋势愈加明显，对具备智能算力的服务器需求高涨。中兴通讯和华为等通信设备厂商往服务器、存储和算力底座等领域拓展，打造自身提供数字经济解决方案的能力。运营商是数字基建和算力中心的建设主力，对数字化和算力投入持续增加，且通信设备厂商在近年来的运营商服务器集采中保持较高份额。
　　数字经济的发展推动光网络建设升级
　　光网络未来的迭代路径是带宽升级，并要满足长距离传输需求。未来在“东数西算”和数字化应用场景增加趋势下，都需要光网络有更大的带宽和长距离传输能力。光网络可分为光传输和光接入，光接入的重要硬件设施是PON端口，迭代趋势是由1G/2.5G→10G→50G升级。光传输网络由100/200G向400G迭代，目前400G光网络并未在骨干网中规模应用，后续大规模发展离不开通信设备厂商的相关解决方案支持，并会对硬件和算法提出更高需求。
　　投资建议
　　通信设备厂商是数字经济重要参与者，并拓展服务器和算力领域。从下游5G基站建设节奏和光网络迭代趋势看，传统业务需求稳定。建议关注：中兴通讯、烽火通信。
　　风险提示
　　5G建设不及预期的风险，数字经济进展不及预期的风险。