事件：2023年前三季度实现收入552.15亿元，同比增长2.46%；归母净利润15.41亿元，同比下滑6.03%；扣非净利润12.99亿元，同比下滑12.88%。
　　Q3单季业绩压力略增，运营商收入增速较快。公司前三季度收入稳健增长。其中，国内运营商业务收入76.35亿元，同比增长20.94%；国际业务收入16.25亿元，同比增长13.72%。公司控股子公司新华三集团的前三季度营业收入为375.70亿元，同比增长2.32%；国际业务中H3C品牌产品及服务自主渠道收入达到4.05亿元，同比增长84.79%。Q3单季来看，公司实现收入191.69亿元，同比微幅下滑1.63%；归母净利润5.19亿元，同比下滑23.75%；扣非净利润4.54亿元，同比下滑26.30%。
　　毛利率和费用率相对稳定，现金流波动较大。公司前三季度毛利率为19.90%，同比变动-1.40pcts；Q3单季毛利率19.11%，同比变动-1.53pcts，维持在合理区间。前三季度销售、管理、研发费用率分别为5.74%、1.23%、7.58%，同比变动-0.46pcts、0pcts、0.86pcts，费用率维持稳定。前三季度经营活动现金流量净额为-43.91亿元，去年同期为7.70亿元，现金流波动较大主要系子公司新华三集团、紫光数码（苏州）集团等采购付款增加所致。
　　积极布局AI算力及解决方案，推进海外业务发展。公司制定端到端全面支持AIGC的智算解决方案，已推出一系列高性能AI服务器、交换机、超融合一体机等产品，同时公司以“AI+场景化解决方案”深度拓展数字政府、智慧矿山、智慧金融、智慧水利、智慧教育等多个行业，赋能行业客户智能化升级。截至9月底，公司认证的海外合作伙伴已达1882家，建立40个海外备件中心，服务覆盖176个国家和地区，不断取得海外项目突破和合作产出。
　　盈利预测与投资建议：预计2023-2025年归母净利润为25.61/32.95/41.87亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：收购新华三事项进展不及预期风险；同业市场竞争风险；汇率波动风险。