黄金主业稳健带动营收增长，华北+华东贡献66%营收
　　23Q1-3：营收413亿元，同比+16%；归母净利润7.41亿元，同比+21%；扣非归母净利润6.79亿元，同比+15%。
　　23Q3：营收117亿元，同比+13%；归母净利润2.04亿元，同比+17%；扣非归母净利润1.76亿元，同比7%。
　　2023Q1-3分品类营收占比：黄金珠宝99%+服务费1%，黄金珠宝业务/服务费营收分别同比+16%/-12%。
　　23Q1-3分地区营收占比：华北18%+华东48%+华南11%+华中8%+西南7%+东北4%+西北5%；其中华北/华东/华南/华中/西南/东北/西北地区营收分别同增1%/10%/92%/19%/21%/6%/22%。
　　盈利能力：毛利率同比提升，净利率稳定
　　23Q1-3：毛利率4.23%（同比+0.41pp）；净利率1.8%（同比+0.07pp）；销售费用率0.79%（同比-0.14pp）。
　　23Q3：毛利率4.22%（同比+1.7pp）；净利率1.74%（同比+0.06pp）；销售费用率0.94%（同比+0.18pp）。
　　渠道深耕华北+华东，其余地区稳步开拓
　　23Q1-3直营店净增7家：华北/华东/华中/西南地区分别新增1/3/4/2家，合计新增10家；华北/华东/华南各关闭1家，合计关闭3家。
　　23Q1-3加盟店净增217家：华北/华东/华南/华中/西南/东北/西北地区分别新增24/108/22/15/23/83/9家，合计新增284家；分别闭店9/14/5/1/10/4/24家，合计闭店67家。
　　23Q4拟新增门店184家：重点布局华北、华东、西南市场
　　直营店11家：华北/华东/西南/华南地区分别拟新增4/1/4/2家；
　　加盟店173家：华北/华东/西南/华南/华中/东北地区分别拟新增31/64/50/11/7/10家。
　　盈利预测与估值
　　金条投资及国潮黄金产品迭代提升单店盈利空间，渠道拓展稳步推进，贵金属回购持续渗透提升用户体验，培育钻石业务有望形成新成长曲线。预计公司23-25年归母净利润10.30/12.14/13.73亿元，同增35%/18%/13%，对应PE为17.17/14.57/12.88 X，维持“买入”评级。
　　风险提示：金价剧烈波动；门店扩张不及预期；新业务不及预期等