核心观点
　　消费电子市场逐步复苏，OLED渗透率持续提升，行业整体趋势向上，国内终端品牌以及面板厂商崛起为本土OLED上游产业链带来良好导入机遇。公司终端材料产品不断丰富，Red Prime、Green Host稳定量产迭代，Red Host、Green Prime、Blue Host等新产品进展良好，并持续推进新客户导入，未来有望实现多料号导入，多客户突破。公司立足自有专利技术，产品布局逐步完善，产能储备逐渐释放，未来将受益面板客户切入终端品牌供应以及产能大规模释放，有望迎来业绩快速增长期。
　　事件
　　公司2023年前三季度实现营收1.98亿元，同比减少11.21%；归母净利润0.56亿元，同比减少38.36%，扣非后归母净利润0.39亿元，同比减少40.72%；
　　公司2023年第三季度实现营收0.57亿元，同比减少21.29%，环比减少20.23%；归母净利润0.12亿元，同比减少63.81%，环比减少39.39%，扣非后归母净利润0.07亿元，同比减少68.58%，环比减少48.67%。
　　简评
　　三季度业绩暂时承压，加大研发力度奠定成长根基
　　公司2023年第三季度实现营收0.57亿元，同比减少21.29%，主要系OLED面板整体需求仍待修复，公司调整客户及产品结构，医药中间体及其他业务收入同比有所下降；毛利率60.43%，同比下滑2.41pcts，环比提升1.61pcts，基本维持稳定；归母净利润0.12亿元，同比减少63.81%，同比下滑主要系营业收入下降以及美元汇率波动、研发费用增加所致；研发投入0.38亿元，同比增长51.27%，占营业收入比例为19.33%，同比增加7.98pcts，公司持续在终端材料等领域加大研发力度，增强研发创新能力。
　　OLED终端材料产品不断丰富，下游客户导入持续推进
　　公司是国内极少数具备自主专利并实现OLED终端材料量产供应的企业之一，客户积累丰厚，产品种类多样化，产能规模及出货量保持国内领先。OLED终端材料方面，公司重点布局红、绿、蓝三色主体材料和发光功能材料，产品结构不断丰富。其中RedPrime材料、Green Host材料稳定量产供应，Red Prime材料持续迭代升级，新一代产品通过头部客户的验证测试，增益客户器件发光性能；Green Host材料在客户端实现混合型材料的国产替代，相关性能指标达到行业先进水平；Red Host材料、Green Prime材料等新产品在客户端验证测试进展良好；同时公司与京东方合作开发Blue Host材料，正加快推进国产替代。公司现有OLED终端材料产能3吨/年，另有1吨产能储备，募投项目“OLED终端材料研发及产业化项目”规划产能15吨/年，目前正在进行室内装修及设备采购，有望逐步实现产能释放。OLED中间体方面，公司在高附加值氘代类产品方面不断拓展，与海外客户签订氘代类产品销售协议并建立长期合作关系，有望带动公司OLED中间体业务进一步发展。公司形成多样化及系列化产品布局，核心技术涵盖OLED中间体合成、OLED升华前材料制备、OLED终端材料等，并不断完善专利布局，自有专利覆盖发光层材料、空穴传输层材料、空穴阻挡层材料和电子传输层材料等OLED核心功能层材料，正逐步扩大客户覆盖范围，包括京东方、天马、和辉、华星光电、信利等。公司OLED终端材料产品料号不断突破，有望在客户端实现更多品类导入，带动业绩实现快速增长。此外，公司还积极拓展TADF、超荧光材料、钙钛矿等其他新材料和设备的研究探索，持续丰富公司产品储备。
　　OLED渗透率逐步提升，本土面板厂商快速发展带动材料国产化加速
　　当前全球智能手机市场呈现复苏态势，带动中小尺寸OLED尤其是柔性OLED市场回暖，根据DISCIEN报告，从2023年第四季度开始到2024年底，LTPOOLED供应将处于紧张状态，加之OLED在不同终端市场中的渗透率持续提升，行业整体趋势持续向好。OLED具备出色的发光性能、柔性可弯曲等优势，在智能手机、可穿戴设备、平板、笔电、车载显示、电视等领域应用前景广阔。智能手机是第一大应用市场，并逐渐从高端旗舰机向中低端机型渗透, TrendForce预计2023年OLED在智能手机的渗透率将超过50%，2026年将超过60%；此外，OLED柔性屏幕是折叠屏核心零部件，未来将直接受益折叠屏手机市场快速发展浪潮；中尺寸方面，平板、电脑、车载显示等新市场将持续打开行业增长空间，华为已发布全球首款柔性OLED平板MatePad Pro，预计苹果2024年将会推出基于OLED屏幕的iPad，并有望在更多型号中采用OLED，苹果屏幕方案的转变有望带动OLED渗透率进一步提升。根据Omdia，OLED在平板/笔电中的渗透率将在2028年前达到14%。同时，国内面板厂商在全球OLED市场份额也在持续增长。根据群智咨询，2023年上半年全球智能手机OLED面板出货量2.2亿片，同比增长约32.8%，其中三星显示占49.9%（同比-18.2pcts，下同），京东方占16.2%（＋4pcts），维信诺占9.5%（＋2.5pcts），天马占8.4%（＋6.8pcts）。2023年上半年中国在全球OLED面板产能占比提升至43.7%，逐步接近韩国厂商（54.9%）。本土面板厂商OLED产能正逐步释放，并持续导入终端品牌客户