研究报告全文：电子公司2023年08月30日报莱特光电688150SH告公司业绩短期承压OLED材料稳定增长推荐维持事项公司发布2023年半年报2023年H1公司实现营业收入141亿元同比下降股价1659元公642实现归母净利润044亿元同比下降2323实现扣非归母净利润主要数据032亿元同比下降2671司行业电子公司网址wwwltomcom平安观点半大股东持股王亚龙4936产品结构调整导致业绩短期承压核心业务OLED有机材料平稳增长实际控制人王亚龙2023年上半年公司营业收入归母净利润归母扣非净利润同比分别年总股本百万股402报流通A股百万股150下降64223232671其中营业收入变动的主要原因是公司调流通BH股百万股整客户及产品结构核心业务OLED有机材料收入同比增长1571较总市值亿元67点上年同期增长176881万元保持了较好的上涨趋势但医药中间体收入流通A股市值亿元2519695176860评每股净资产元420及其他业务收入较上年同期分别减少万元万元拉低了资产负债率100公司营收归母净利润扣非归母净利润较上年同期分别减少132338万元117743万元主要原因是公司加大研发投入研发费用较上年同期行情走势图增加80380万元政府补助同比减少61336万元所致2023年上半年公司综合毛利率为6487较去年同期小幅提高275个百分点处于较高水平主要原因为公司高毛利OLED材料的业绩表现较为优异维持了较强的盈利能力公司OLED终端材料产品结构不断丰富努力推进客户全覆盖公司紧抓材料国产化机遇持续推进OLED终端材料产品的系列化发展和客户的全覆盖RedPrime材料GreenHost材料稳定量产供应新产品RedHost材料GreenPrime材料BluePrime材料BlueHost材料在客户证券分析师端积极推进国产替代形成多样化及系列化产品布局为公司未来业绩付强投资咨询资格编号快速增长奠定基础客户方面公司持续供货头部客户新增视涯等硅S1060520070001基OLED客户目前正在量产测试同时公司持续向维信诺等新客户送FUQIANG021pingancomcn样测试合作进展良好公司OLED终端材料具备较强的产品优势及客证徐勇投资咨询资格编号S1060519090004户粘性更新迭代速度较快综合竞争力较强随着下游客户的不断拓券XUYONG318pingancomcn展业绩提升潜力较大研究2021A2022A2023E2024E2025E报营业收入百万元341280403531656告YOY242-178437319234净利润百万元108105125151173YOY527-23183214142毛利率646590642608587净利率316376310285264ROE13363708086EPS摊薄元027026031038043PE倍619633535441386PB倍8340383533请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容莱特光电公司半年报点评公司坚持自主创新重点推进红绿蓝三色主体材料和发光功能材料的开发公司量产产品RedPrime材料持续迭代升级新一代产品通过头部客户的验证测试使得客户器件亮度发光效率显著提升GreenHost材料率先在客户端实现混合型材料的国产替代稳定量产供应相关性能指标达到行业先进水平新产品RedHost材料GreenPrime材料等在客户端验证进展良好同时公司与京东方合作开发BlueHost材料加快推进国产替代公司重视研发成果可观上半年公司新增82件发明专利申请获得55件发明专利授权专利护城河越发稳固投资建议公司是国内OLED终端材料龙头企业RedPrime材料已量产多年GreenBlue材料的布局也渐趋完善且与OLED面板龙头企业京东方建立了稳定的供货关系客户粘性较强随着公司产品在其他下游客户的不断导入公司业绩有望长期向好根据公司2023年中报和对行业发展趋势的判断我们调整了公司的业绩预测预计2023-2025年公司净利润将分别为125亿元前值为131亿元151亿元前值为156亿元173亿元前值为171亿元我们预计2023-2025年公司EPS分别为031元038元043元对应2023年8月29日的收盘价公司在2023-2025年的PE将分别为535X441X386X维持对公司推荐评级风险提示1消费电子市场回暖不及预期公司产品主要应用于消费电子终端若消费电子市场持续低迷可能对公司的业绩增长带来不利影响2客户拓展不及预期公司下游客户拓展速度若放缓可能使公司面临对单一客户依赖度过高的风险3产品迭代速度不及预期公司产品研发节奏若慢于下游客户的产品迭代速度可能会导致公司订单丢失客户粘性减弱请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容莱特光电公司半年报点评资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产1243140116291877营业收入280403531656现金326404544706营业成本115144208271应收票据及应收账款77143189233税金及附加4568其他应收款0000营业费用11111519预付账款4346管理费用47546985存货746899128研发费用36546985其他流动资产763782793804财务费用-921-1非流动资产666595517436资产减值损失3-5-7-8长期投资0000信用减值损失3-0-0-0固定资产311299281255其他收益5666无形资产69584635公允价值变动收益16000其他非流动资产285238190146投资净收益2222资产总计1909199621462313资产处置收益-0-0-0-0流动负债121140200260营业利润105134164188短期借款0000营业外收入14666应付票据及应付账款7898142185营业外支出0000其他流动负债42415875利润总额118139169193非流动负债102785432所得税12151820长期借款87633917净利润105125151173其他非流动负债15151515少数股东损益0-0-0-0负债合计223218255292归属母公司净利润105125151173少数股东权益0-0-0-1EBITDA149213248273股本402402402402EPS元026031038043资本公积997997997997留存收益286379493622主要财务比率归属母公司股东权益1685177918922021会计年度2022A2023E2024E2025E负债和股东权益1909199621462313成长能力营业收入-178437319234营业利润-130276222147归属于母公司净利润-23183214142获利能力毛利率590642608587净利率376310285264ROE63708086现金流量表单位百万元ROIC104168202241会计年度2022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流180136203227资产负债率117109119126净利润105125151173净负债比率-141-192-267-341折旧摊销40717881流动比率1031008172财务费用-921-1速动比率95937465投资损失-2-2-2-2营运能力营运资金变动52-62-27-26总资产周转率01020203其他经营现金流-7111应收账款周转率38292929投资活动现金流-798000应付账款周转率16161616资本支出12500-0每股指标元长期投资-683000每股收益最新摊薄026031038043其他投资现金流-241000每股经营现金流最新摊薄045034050056筹资活动现金流758-58-63-65每股净资产最新摊薄419442470502短期借款-10000估值比率长期借款12-24-24-22PE633535441386其他筹资现金流756-34-39-43PB40383533现金净增加额14778140162EVEBITDA457265221194资料来源同花顺iFinD平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽融中心B座25层大厦26楼泽平安金融中心B座25层