24年我国乘用车或实现6%增速，新能源以28%增速跑赢大市
　　我们认为价稳量增预计为24年车市主题：量上，预计24年乘用车市场批发销量或为2688万辆,同比+6%;新能源车销量1101万辆,同比+28%,增量的最大亮点或为“大华为”车型,增量60万辆,比亚迪/长安/吉利/长城/理想/小鹏分别为80-100/35-40/25-35/30/30/16万辆。结构上,24年新车型集中于15-30万元,理想/小鹏/蔚来在下沉渠道的布局或为重要增量，华为/理想或在中高端车型市场表现高爆款率。价上,合资燃油车品牌盈利空间被压缩，不具备大幅降价的基础，后续汽车降价空间主要来自上游成本转移,24年碳酸锂继续降价则或带来电池降低5000元左右,降价空间有限，价格战有望趋缓。综上重点推荐小鹏汽车、在2024年和华为进一步深化合作的长安汽车，建议关注大华为汽车/理想/比亚迪产业链。
　　自主强合资弱趋势强化，一线合资或在利润与销量寻找平衡
　　当前汽车格局由20-22年的共赢做大市场走向销量分化/自主强合资弱:19年-23年前9月自主份额提高了17pct,韩系/美系持续下滑外，欧系日系一线合资份额减少了7pct/7pct,合资陷入销量-价格怪圈。21年10月起乘用车折扣率开始放大,合资车企受油电平价压力,折扣从21年底的10%增至23年8月的16.5%,自主折扣有所放大但整体低于21年中旬水平。往24年看,自主计划推出多款主流市场的新车,合资规划仍为经典车型改款,自主有望加快油电替代挤占合资份额。同时23年10月起合资折扣已从不断放大到有所收窄,且一汽丰田再次大幅下调产销指引,后续合资或在规模和利润寻求新平衡。
　　国内消费升级趋势强化，对标发达国家中高端车型占比或有1倍增长
　　近五年国内乘用车价格中枢上移3万元+，潜在再购需求呈现出较强的消费升级导向，国内消费者在增换购车辆中仍有较高的车型升级热情，希望汽车升级的消费者占据主流，现有汽车价格在10-15万元/15-20万元的主力价格带中，分别有54%/47%的车主希望换购/再购时升级价格区间，即使在1H23行业价格战热潮，中高端车型销量仍保持稳定的增长，较2H22提升了2pct。目前我国中高端车型占比约6%，发达国家经历了汽车消费升级爬坡过程，占比稳定在12%左右，若国内消费升级向美国等发达国家看齐,中高端车型占比仍有1倍增长空间。
　　出海为全球巨头车企标配，24年我国汽车出口增速或为26%
　　23年我国汽车出口预计为397万辆,同比+57%，24年上汽/奇瑞/比亚迪出口或为140/120-130/40-50万辆,且长城/长安/吉利等出口提升,我们预计24年乘用车出口达500万辆,同比+26%。出口方向看,我国车企出海机会为南美(出口难度低,中国供应链成本优势大)、东南亚(中国本地化工厂投产加速,能快速上量)、欧洲(新能源车发展进程快)。出海为全球巨头车企的标配,丰田在逼近国内销量瓶颈后积极出海,在成本和政策限制下,从组装出口→合资建厂→本地建厂,出口巅峰期海外生产贡献50%的出口量,海外建厂或为中国车企出海的重要途经,已布局海外工厂的比亚迪/吉利/上汽/长安有望快速上量。
　　智能化变革显著，关注整车架构领先+可技术输出的整车
　　智能化浪潮下，高阶智驾版本和高配智能驾驶车型定价更高，更被购车者偏好，主机厂直接受益于热销带来的现金流和利润的提升；另一方面，具备技术优势的主机厂正在进行技术输出开辟新成长路径，小鹏和大众、零跑与Stellantis的战略合作开启了中国技术出海新模式，软件服务或成为车企产生高毛利率收入的开端，我们重点推荐小鹏汽车、以及在2024年和华为进一步深化合作的长安汽车。
　　风险提示：消费需求不及预期;出海不及预期;智能化技术进展不及预期