事件：公司发布三季报，前三季度实现营收4.91亿元（同比-25.39%），归母净利润0.53亿元（同比-61.13%），单三季度实现营收1.59亿元（同比-32.56%），归母净利润0.08亿元（同比-83.63%）。
　　点评：通信拖累前三季度收入和毛利率，汽车等投入增加导致费用率提升。前三季度，通讯连接器及其组件需求不足，订单下降导致收入下滑。毛利率方面，受订单下滑等影响，公司产能利用率或不足，叠加马来西亚工厂建设等，三季度毛利率同比继续承压，但环比已经有所改善，单三季度毛利率同比-8.75pct、环比+2.19pct至25.15%。费用率方面，由于汽车业务市场开拓，销售机构和销售人员增加，且通信和汽车业务研发加大，使得销售费用率和研发费用率同环比均上升。
　　长期来看，通信方面，深度绑定北美800G连接器巨头，定制化属性享强议价，马来西亚产能服务全球通信客户。公司的112G壳体和精密结构件新品组成的高速I/O连接器，和800G光模块对插使用，将直接受益于AI驱动的800G光模块需求爆发。2023年6月，公司公告通讯连接器壳体CAGEQSFP 112G系列产品已小批量试产。同时，马来西亚子公司正在办理相关手续，相关人员以及配套机器设备已入驻，并逐渐开始模具零件加工业务，未来将服务全球通信客户。
　　汽车方面，汽车连接器客户和产品开拓顺利，深度受益智能网联化浪潮。伴随汽车电动化、智能网联化，高压、高速连接器行业需求持续高增长，且国产化替代加速。公司凭借多年精密制造的经验和技术优势，成功转型Tire1品牌商。公司客户正加速突破，除了原有电控、电机模块产品，2023年增加电池管理模组水冷板项目等电池结构件及组件产品，以及横向开发莫仕的BMS业务模块，并获得BMSGen6项目，目前正处于小批量试产阶段。
　　盈利预测与投资建议：我们调整了盈利预测，预计2023-2025年，公司归母净利润0.84、2.98和3.76亿元，对应11月2日收盘价PE为50.5、14.3和11.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨、客户开拓不及预期、112G产品不及预期