事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营业总收入158.8亿元，同比+41.6%，实现归母净利润19.69亿元，同比+30.9%，实现扣非归母净利润19.46亿元，同比+32.4%。其中，2023年Q3单季度实现营业总收入62.1亿元，同比+58.7%，实现归母净利润8.84亿元，同比+76.2%，实现扣非归母净利润8.76亿元，同比+77.3%。
　　玻璃涨价传导原材料价格波动，公司Q3盈利能力环比显著改善。公司2023Q1/2023Q2/2023Q3毛利率分别为18.5%/19.9%/24.5%，净利率分别为9.5%/13.3%/14.2%，毛利率与净利率均环比显著改善，原因系2023Q3纯碱价格出现剧烈波动，3.2mm光伏玻璃价格在9月初时由26元/平上涨至28元/平，传导上游原材料涨价压力。
　　公司产能规划清晰，预计未来会保持扩产节奏。公司现有光伏玻璃产能为20600t/d，已经规划了安徽四期项目和南通项目的扩产，正在加快产能扩张。此外，公司远期规划清晰，除了国内规划的产能在走听证会的审批流程，公司也考虑在海外进一步扩产，预计未来公司将保持一定扩产节奏，市占率有望长期提升。
　　盈利预测与投资建议：公司是光伏玻璃龙头厂商，在行业周期波动过程中盈利能力坚挺，市占率有望长期提升，调整公司2023-2025年归母净利润预测至27.94亿元/39.30亿元/50.11亿元，对应2023年11月3日PE分别为22.3倍/15.8倍/12.4倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；政策效果不及预期；海外贸易政策影响；行业竞争格局变化；下游需求不及预期；原材料价格波动。