核心观点：
　　公司发布2023年三季报。2023年Q1~Q3公司实现营业总收入43.78亿元，同比下降9.15%；归母净利润1.50亿元，同比增长下降26.47%；毛利率/净利率/ROE（摊薄）分别为6.89%/3.80%/9.02%，同比分别+0.58/-0.43/-4.21pct。23Q3公司实现营收16.05亿元，同比增长11.35%；归母净利润4991万元，同比下降29.69%，环比下降0.39%。
　　23Q3公司主营产品尼龙切片价差环比下降、产销量环比增长，滕州基地持续贡献增量，收购湖南金帛扩充产能。据公司经营数据公告，23Q3公司尼龙切片生产量为12.4万吨，环比+1.2万吨，销售量为12.7万吨，同比环比0.6万吨；23Q3尼龙切片/己内酰胺价格环比分别+2.10%/+2.78%，价差环比-3.44%。聚合顺鲁化所在滕州厂区一期18万吨于22Q4投入试运行，23年产能持续释放。9月19日，公司公告以7933万元竞拍获得湖南金帛相关资产，近年来全资子公司常德聚合顺与金帛（7万吨尼龙6产能）签订租赁合同；10月31日，公司拟以自有资金向常德聚合顺增资1.5亿元，增强其运营能力。
　　多项目齐头并进保障长期成长。截至23Q3公司在建工程为4.04亿元，与固定资产比值为54%；据公司中报，随聚合顺本部尼龙新材料项目（一期12.4万吨预计24年投产，工程进度3%，共16.8万吨）、山东聚合顺PA66项目（一期8万吨预计25年投产，工程进度6%，共50万吨）、聚合顺鲁化PA6项目（二期22万吨预计26年投产，工程进度15%）等新项目建设投产，公司产能规模及市占率将快速提升。
　　盈利预测与投资建议。预计23-25年公司EPS分别为0.64/0.92/1.46元/股。考虑公司产品景气低位、未来产品增量，给予公司24年业绩15倍PE估值，对应合理价值13.78元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。尼龙需求下滑；原料价格大幅波动；投产进度低于预期；生产安全事故。