PX供需紧平衡，成本支撑犹存。美联储暂停加息已成定局，沙特减产至年末，供应端利好延续。关注巴以局势对原油供应端影响。我们认为油价将高位运行为主，维持高波动。11月后中金160万吨装置存在为期60天的年度检修计划、东营威联100万吨装置及福佳140万吨装置存在计划外短停计划，日本出光装置存在检修计划，然日韩部分歧化装置存在提负运行预期。PX整体供应维持偏低水平，下游PTA需求检修和重启并存，PX延续紧平衡。但考虑到年约洽谈。预计11月PX绝对价格将区间震荡为主，相对价格将维持低位。
　　PTA加工差低位，累库压力增大。PTA自身供应端存在逸盛海南250万吨装置投产计划，汉邦220万吨装置重启计划，检修计划中逸盛宁波420万吨装置检修推迟，PTA供应压力增加。需求端，旺季已经结束，库存压力开始凸显，存在继续走弱的预期。在PTA新装置投产计划下，供应过剩压力长存。成本支撑和供应压力长期并存。
　　需求旺季已过，聚酯负荷下行压力增大。目前金九银十已经完全走完，目前订单指数已适度下滑，海外圣诞订单已经收尾，短期内外需订单均将逐步完成。未来坯布库存将逐步转向累库，织造开机也将见顶。终端需求存在内外需均转弱的可能，且印度BIS政策已经开始执行，11月后的直接出口也将承压。在目前的高负荷下，库存压力也存在进一步增加的风险。预计11月聚酯工厂的打折促销将明显增多，控制库存压力的同时回笼资金。我们认为11月消费对PTA的支撑将逐步走弱，库存和现金流压力将逐步增大。
　　我们认为进入11月PTA加工差将维持低位，PTA将震荡下行为主。
　　风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动