核心观点
　　1）资产配置：A股主要宽基指数估值处于历史低位，经济因子改善之下，战略看多A股。预计小盘风格占优。目前转债配置价值进入机会区，短债优于长债。
　　2）经济周期：信贷因子目前低位震荡整理，经济因子改善明显。预计企业盈利增速不断改善，驱动A股走势。美货币因子不断下行，信贷因子低位，经济因子小幅下行。预计美国经济有较大衰退风险。
　　3）多资产策略指数：低、中、高波版本今年分别取得了4.01%、3.95%、4.8%的年化收益率，最大回撤率分别为-1.08%、-2.61%、-5.18%，卡玛比率分别为1.86、0.75、0.54。
　　摘要
　　大类资产配置：A股主要宽基指数估值处于历史低位，经济因子改善之下，战略看多A股。沪深300指数PE最新值为11.18，为历史24.17%分位水平。中证500相较沪深300的估值分位数更低，预计小盘风格占优。目前转债配置价值进入机会区，短债优于长债。
　　经济周期分析：基于利率、社融、金融机构中长期贷款等指标合成货币、信贷和经济增长三因子，信贷因子是权益资产（与指数同向变动）和固收资产（与利率同向变动）的先行指标。23年10月底，货币、信贷和经济因子分别为26.84、-0.42和-3.61，信贷因子目前低位震荡整理，经济因子改善明显。预计企业盈利增速不断改善，驱动A股走势。美货币因子不断下行，信贷因子低位，经济因子小幅下行。预计美国经济有较大衰退风险。美核心PCE与季调核心CPI同比最新值分别下降至3.68%、4.1%。截至2023年11月3日，10年美债YTM回落至4.57%，一定程度上提振美股估值。美经济衰退的风险之下，战术配置上不看好美股，预计美债YTM易下难上。
　　仓位测算：近一个月，基金主要加仓医药生物、家用电器、食品饮料、建筑材料、美容护理，建议予以关注，并结合基本面数据进行验证。电力设备、石油石化、国防军工、综合、有色金属为基金减配前5大行业，关注可能的回撤风险。
　　多资产策略指数：低、中、高波版本今年分别取得了4.01%、3.95%、4.8%的年化收益率，最大回撤率分别为-1.08%、-2.61%、-5.18%，卡玛比率分别为1.86、0.75、0.54。随着风险资产仓位上限及目标波动率的加大，组合弹性加大，回撤风险也增加，熊市及震荡市中低波策略更为占优，牛市时高波策略占优。近2年，策略与主要大类资产指数收益率维持低相关，具备一定的绝对收益创造能力，尤其是低波稳健策略。稳健指数与黄金相关性系数最高，但也仅仅为0.34。三个策略指数高相关，因为他们共享同一套底层配置信号。中证500、沪深300指数高相关，这意味着当下大小盘分化并不明显，但根据前述分析，预计小盘相对占优。转债与全A相关系数高达0.83，这意味着仅仅用转债+股票做资产配置，效果并不明显。黄金与主要大类资产低相关，具有较好的资产配置价值（平抑组合波动）。
　　风险提示
　　经济波动风险：近期国内外市场波动较大，地缘政治风险仍存，存在经济下行风险，尤其是美股市场受加息及地缘政治影响下波动更为剧烈，可能对A股市场产生冲击。
　　模型失效风险：量化模型为基于历史基本面及资产价格数据分析得来，所挖掘规律在未来不一定依旧存在，因此模型的历史效果不代表未来。
　　统计建模过拟合风险：模型估计参数可能过多，以至于对模型预测效果产生显著影响进而出现过拟合问题，过拟合模型在训练过程中产生的损失很低，但在预测新数据方面的表现却容易较差，目前模型样本外的跟踪时长还不够，因而不可轻视过拟合风险。