上周铜价震荡向上，一方面美联储如期按下暂停键，货币政策的叙事风格从“更高”转向了“更长”，市场普遍预期当前利率水平已触及峰值；另一方面，虽然制造业PMI扩张放缓，但国内经济有触底企稳的迹象。上周现货市场氛围逐步转淡，现货升水高位回落，进口窗口小幅打开，近月BACK结构先缩后扩。
　　供应方面，国内产量维持高位，进口量恢复至往年同期，供应偏紧格局缓解。需求来看，终端电网发电对线缆需求回升带动精铜杆企业开工率显著上升，但制冷行业遇冷压制铜管和铜棒消费，新兴产业增长较快但消费总量有限，供需转入短暂的紧平衡，国内库存低位运行。
　　整体来看，美联储基于当前的通胀水平和经济状况已将叙事风格从“更高”转向“更长”；中国经济初显触底企稳的迹象。基本面来看，全球库存高位回落，现货升水持续下滑，国内供应仍然平稳，传统行业需求复苏力度超预期，供需整体正从紧平衡过渡到供需双增，整体预计铜价将维持震荡向上走势。
　　策略建议：逢低做多
　　风险因素：潜在通胀预期上升，海外央行重新紧缩