23Q3中信基础化工三级行业的营收环比持续改善。2023年Q3，基础化工行业497家上市公司共实现营收6732.9亿元，同比减少2.4%，环比增加3.5%；实现归母净利润372.5亿元，同比减少31.7%，环比减少7.6%。其中，共有395家上市公司实现盈利，占比79.5%。实现同比盈利增长的上市公司数量为166家，占比33.4%，其中共有6家企业2023年Q3归母净利润同比实现超10倍增长，共有52家基础化工上市公司在2023年Q3实现了归母净利润的同比翻倍增长。实现环比盈利增长的上市公司数量为161家，占比32.4%，其中共有3家企业2023年Q3归母净利润环比实现超10倍增长，共有39家基础化工上市公司在2023年Q3实现了归母净利润的环比翻倍增长。
　　23Q3有近半数的中信基础化工三级行业的盈利能力同环比改善。23Q3中信基础化工三级行业的33个子行业分类中，有13个子行业实现归母净利润同比增长，其中复合肥（ +563646.9% ）、氨纶（ +1727.6% ）、日用化学品（+367.2%）、轮胎（+230.0%）的业绩环比增长均超100%，农药由盈转亏，粘胶扭亏为盈。2023Q3有14个子行业实现归母净利润环比增长，其中绵纶（+11325.6%）、氯碱（+1030.3%）、氮肥（+255.9%）的业绩环比增长均超100%，农药由盈转亏。
　　坚定看好国产替代主线，顺周期行业稳步复苏。国产替代方面，突破一系列的“卡脖子”的材料、设备与工艺技术是我国实现“安全发展”的必经之路。随半导体库存的逐步去化，需求将有所复苏，另外，伴随国产面板厂OLED良率及稼动率的提升，出货量有望快速提升，从而提升上游材料的需求，在此背景下，建议关注半导体材料与OLED材料。顺周期方面，随着我国宏观经济的逐步改善，相关化工品库存逐步去化，各类化工品的景气度、盈利能力将提升。我们优先建议关注顺周期行业中的头部企业：（1）化纤：需求温和复苏，产业链盈利能力同环比均有所改善；（2）聚氨酯：23Q3，MDI旺季价格回升，盈利修复；（3）农药：行业周期下行产品价格下跌，景气底部拐点将现；（4）钾肥：氯化钾价格反弹后企稳，23年进口增量明显，库存高位回落；（5）磷肥及磷化工：磷铵价格维持高位，随冬储及春耕旺季的来临开工率有望再度回升至高位；（6）轮胎：下游需求回暖，轮胎企业业绩同环比增加。
　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨跌幅为+0.43%，深证成指涨跌幅为+0.85%，沪深300指数涨跌幅为+0.61%，创业板指涨跌幅为+1.98%。中信基础化工板块涨跌幅为+0.5%，涨跌幅位居所有板块第9位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：橡胶助剂（ +5.5% ）、电子化学品（+4.7%）、磷肥及磷化工（+2.7%）、涤纶（+2.0%）、无机盐（+1.7%）。
　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。