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　　近日，第六届国际异质结大会在宣城举办，全球光伏学者专家、企业家、科研人员围绕异质结电池研发创新和产业实践进行了分享，会议期间中国异质结产业首本蓝皮书——《2023中国硅异质结光伏产业发展蓝皮书》发布。近期，TOPCon、钙钛矿、晶硅-钙钛矿叠层等各类新型电池连获效率突破，光伏新技术持续引领行业发展。
　　平安观点：
　　第六届国际异质结大会共商产业发展，我国首本异质结产业蓝皮书发布。第六届国际异质结大会于近日成功召开，众多行业专家、企业家聚集宣城就异质结电池的产业现状、研发进展、金属化、制造设备、异质结/钙钛矿叠层、量产趋势、产业链创新等主题进行了深入研讨。会上，华晟董事长徐晓华预计，随着无主栅技术导入量产，2023年底HJT硅片+电池+组件三个环节成本总和有望与TOPCon持平；2024年随着异质结专用拉棒技术量产，HJT全产业链生产成本有望低于TOPCon；2024年铜互联技术将助力HJT实现26.5%的量产效率，量产组件平均功率或将达到735-740W；2027年前后，HJT钙钛矿叠层电池初步产业化成功，有望迎来GW级产能和出货。会议期间，我国首本异质结产业蓝皮书《2023中国硅异质结光伏产业发展蓝皮书》发布，将对总结与展望异质结发展脉络、完善HJT生态体系有重要意义。2023年是HJT技术降本增效关键期，今年9月HJT头部企业华晟新能源实现单月超300MW的产品出货和全公司运营盈利，为HJT发展注入强心剂。从下游应用看，继今年3月中核汇能500MWHJT组件招标后，9月国电投900MW异质结组件采购公示中标结果，HJT下游客户验证和价值认可持续推进中。按照最新预测，异质结电池的理论效率上限提升至29.2%；当前110um薄硅片、半棒半片工艺、双面微晶、银包铜浆料、无主栅、转光膜等技术产品均有实现产线导入，未来钢网、低铟TCO叠层、丁基胶封装、铜互联、HBC、钙钛矿叠层等工艺发展有望进一步促进HJT优势提升。从设备招标及订单角度看，预计今年HJT扩产招标或达50GW，2024年HJT扩产有望达到70-80GW+，2025年或达到120-150GW，发展潜力显著。
　　TOPCon、钙钛矿、晶硅-钙钛矿叠层电池再破效率纪录，各类新型电池技术竞相发展。近期，晶科能源自主研发的182N型TOPCon电池经国家光伏产业计量测试中心第三方测试认证，全面积电池转化效率达到26.89%，创造了182及以上尺寸大面积N型单晶钝化接触（TOPCon）电池转化效率新的纪录。同期，由隆基自主研发的晶硅-钙钛矿叠层电池经美国国家可再生能源实验室（NREL）认证，效率达到33.9%，刷新该项电池效率世界纪录，至此隆基在硅基单结电池和硅基叠层电池两大赛道均成为世界第一。此外，光因科技30cm40cm大面积钙钛矿电池组件上实现21.63%的权威第三方认证效率，刷新世界纪录。当前，各类新型电池竞相发展，持续推进光电转换效率提升。短期看TOPCon仍是最具经济性的N型产品，晶科研究院已率先开发出先进金属化增强、能量粒子体钝化、高效陷光钝化接触等技术，并自主开发了成套HOT高效电池工艺及材料优化等技术；随着TOPCon产线逐步导入激光诱导烧结/激光增强金属化、0BB、Poly-finger或Bi-Poly、TBC、钙钛矿叠层等技术，TOPCon经济性有望持续优化。
　　产业链价格快速下行，各环节竞争趋于激烈，新型电池发展或使企业间业绩分化凸显。当前，光伏产业链价格持续承压，四季度各环节产能持续释放，海外光伏库存或仍需要一定时间消化，行业整体盈利或趋向弱化，各家新型电池发展差异或使企业业绩分化凸显。我们认为需动态看待各技术路线提效降本与经济性进展，预计中短期内TOPCon仍是性价比最优的N型电池类型，虽然TOPCon产能陆续落地、价格竞争趋于激烈，但头部企业持续动态引领新技术导入，各家TOPCon产品效率、良率、成本控制、盈利水平或逐步形成分化，2024年TOPCon市场渗透率或超过50%，看好TOPCon龙头持续研发和盈利能力。2023年HJT降本增效与客户验证快速推进，未来行业扩产有望继续增长，2024年是HJT实现盈利、满足投资回收期要求、走向无银化的关键节点。整体看，HJT能否实现盈利、单位盈利能否超越TOPCon、回收周期是否短于TOPCon将是头部光伏企业会否大规模扩产的重要考量。BC路线方面，爱旭与隆基在成本、良率、工艺控制等方面壁垒较为深厚，差异化竞争优势明显，行业大规模铺开XBC技术应用或仍需一定时间。
　　投资建议。中短期内TOPCon性价比优势明显，头部TOPCon企业在效率、良率、成本控制、盈利水平等方面有望与二三线企业拉开差距，建议关注捷佳伟创等。2024年HJT扩产规模有望继续增长，单瓦盈利趋于优化，无银化电镀铜技术逐步导入，建议关注迈为股份、东方日升等。XBC电池路线技术壁垒较深，有望在分布式和集中式领域均具竞争优势，建议关注爱旭股份、帝尔激光等。
　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险；2）光伏各环节竞争加剧的风险；3）贸易保护现象加剧的风险；4）新型电池降本增效进度不及预期的风险。