10月31日R001快速走高，加权平均利率收于3.2%，跨月后利率回落，货币市场利率回归平稳。
　　美国失业率走高，带来了美元指数的快速下行，非美货币压力减缓，美元兑人民币日内成交价回到了7.28。
　　我们的分析：10月跨月资金的紧张是政府集中发债、缴税的影响，央行短期一方面防止资金空转，另一方面需要货币市场平稳。而特别国债的推出、特殊再融资债券发行使得市场资金紧张。虽然跨月后货币市场资金利率回落，但是长端资金面仍然吃紧。
　　分析1：资金市场压力回落，但债券市场资金仍然偏紧。货币市场利率再次快速上行的可能性偏弱，并且隔夜利率上行并未引起其他利率连锁反应，说明周二的上行只是结构性的。但货币资金紧张的局面仍然存在，债券市场由于供给放量的原因，仍受到资金压力的困扰。
　　分析2：存量资金压力较大，降准已经成为选项之一。截至本周末，MLF余额达到5.68万亿，本周7天逆回购合计到期量2.82万亿，货币系统依靠央行短期资金的压力较大。国际收支显示近3个月除货物贸易外，其他渠道资金流出压力较大。在此种情况下，降准会降低银行的资金压力，同时增加银行利润。
　　分析3：长债市场短期受到供给和资金的困扰，中期可能受到经济好转的影响，长债利率下行并不顺利。短期的资金市场仍然偏紧，而债券放量可能持续至明年1季度，长债供应量加大。政府推动经济的信心较为坚决，中期来看，长债也会受到经济增长的影响。即使启动降息和全球货币市场反转，更受益的可能是资本市场和短债市场。
　　分析4：美元指数快速下行，暂时缓解了非美货币压力。美元的下跌可能不是一帆风顺，欧元区降息时间仍然快于美联储。当前人民币汇率的压力来自于美元指数，美元指数的上行的暂缓将减轻人民币汇率的压力。
　　总结，本周来看，国内货币市场风险退潮，仍然保持着紧平衡的状态。海外市场稍有好转，需要继续观察后续美国的经济指标。
　　风险提示
　　1.政策理解不到位的风险
　　2.央行货币政策超预期的风险
　　3.政府债券发行超预期的风险
　　4.经济超预期下行的风险
　　5.美联储紧缩周期超预期加长的风险