行业近况：
　　动力煤方面，淡季需求表现疲弱，港口持续累库，预计煤价继续承压。
　　本周（10月30日至11月03日）港口动力煤现货价环比下跌49.0元/吨，报收925元/吨，降幅5.03%。
　　供给端，此前部分存在重大事故隐患的煤矿整改完成后陆续恢复生产，港口调入量已从9月上旬的150万吨左右恢复至目前198万吨的水平。本周环渤海四港区日均调入量197.86万吨，环比上周减少6.20万吨，降幅3.04%，但仍高于去年和前年同期水平。
　　需求端，淡季下游电力采购需求疲弱态势不改，全国25省旬度总发电量10月中旬同比增速高达+13.28%，但发电量绝对值仍旧较低，环比10月上旬略有下降。此外，“金九银十”临近尾声，化工、水泥、钢铁等行业逐渐进入生产淡季，用煤需求逐渐走弱。本周环渤海四港日均锚地船舶大幅减少至78艘，环比上周减少26艘，降幅24.9%；日均调出量175.31万吨，环比上周减少3.53万吨，降幅1.97%。
　　库存端，由于当前我国大部分地区气温仍较高，未出现明显的大范围降温情况，终端补库存意愿不高，叠加煤价跌幅扩大背景下市场观望缓购情绪浓郁，拉运节奏放缓，港口库存延续向上累积态势。目前港口库存处于历史高位，本周环渤海四港区日均库存2714.23万吨，环比上周增加97.37万吨，增幅3.72%，远高于去年（1775万吨）和前年（1792万吨）同期水平。
　　我们分析认为：前期产地安监对煤价的支撑作用正逐渐减弱，叠加淡季下游采购需求延续疲弱，供给格局向偏宽松演化，港口持续累库，各港口疏港压力继续增大，预计短期煤价仍有进一步下跌压力。
　　炼焦煤方面，中长期价格上行空间有限。
　　本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2310元/吨，环比减少6.85%。
　　供给端，前期接连发生煤矿事故，但产地复产节奏有序进行，供给正逐步恢复。需求端，终端铁水产量维持高位，使得市场逐渐上修需求预期；但考虑到全年粗钢产量平控预期影响，预计后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。
　　估值与建议：
　　我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。
　　风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。