美国非农有所放缓。10月美国新增非农就业15.0万人，过去2个月明显下修，连续3个月平均新增就业人数回落至20.4万人。分行业来看，服务业仍是主要贡献，政府就业贡献也较大；而制造业就业是主要拖累，一定程度上或与汽车行业罢工有关。10月失业率上行至3.9%，整体仍处于低位；劳动力参与率小幅下行至62.7%。
　　薪资增长继续缓解。10月劳动力平均时薪同比为4.1%，低于上一月的4.3%，环比也继续放缓。
　　短期来看，美国核心通胀压力有望继续缓解，劳动力市场相对稳定，美联储大概率将结束加息。根据CME观察显示，截至11月3日，市场预期美联储在12月大概率不加息。
　　不过，市场预期美联储最早大概率将于明年5月开启降息，相比非农数据公布前预期的6月有所提前。我们预计降息尚早，对美联储降息要有耐心。
　　风险提示：美国经济超预期；美联储货币政策超预期。