报告摘要：
　　商拍是一个百亿级的巨大市场。电商领域，商家需要在商品展示页面中提供商品图，商品图是消费者线上购物中了解商品的第一步，同时也是消费者了解商品外观和特点的重要渠道，精美的商品图能够快速吸引消费者的注意力，激发消费者的购买欲。我们认为，服饰类店铺对商拍的需求更加强烈，化妆品、日用品等其他品类次之。商务大数据显示，服装鞋帽、针纺织品的网络零售店铺数量占比约为25.8%，交易额占比约为21.3%。从GMV角度计算，线上零售平台每年用于商拍的成本约为其GMV的1-2%，据此计算可得电商零售商拍的市场空间约为256-511亿元。从店铺数量角度计算，店铺平均每年用于商拍的支出超过2万元，假设商拍渗透率为50%，计算可得商拍市场空间约为340亿元/年。考虑到化妆品、日用品等其他品类的商拍需求，我们认为该空间仍有进一步扩大的可能。
　　传统商拍存在成本高昂、拍摄效率低的问题，AI商拍有望对传统商拍形成替代。传统商拍存在以下痛点：1）各环节成本高昂，包括摄影师、场地租赁、聘请模特、后期美工成本；2）拍摄耗时久：摄影师调整场景元素，模特换衣服、妆造均耗费较多时间成本；3）后期处理时间久：后期美工需根据商家要求调整人像美观度和一致性、照片排版等。伴随生成式AI图像模型技术的成熟，商拍环节的痛点能够逐渐被AI所解决，由AI模特替换真人模特从而实现降本增效。参考现有生成式AI模型的订阅制收费模式，如Midjourney Basic Plan 8美金/月、Adobe Firefly 5美金/月，折算成人民币后预计支出约为400-600元/年，仅为传统商拍的2-3%。
　　我们搜集了市面上主流的AI商拍产品，并从多维度进行了对比。产品包括美图设计室、PhotoStudio AI、VirtuLook、Weshop、PhotoMagic、塔玑、Firefly，对比维度包括AI人像图及商品图生成的功能性、图像细节、光影透视、收费模式等。
　　从功能性上看：PhotoStudio AI、VirtuLook、WeShop、PhotoMagic素材模板较多；WeShop、PhotoMagic支持“复刻”模特；WeShop支持PSD格式导出（Photoshop图像编辑格式）；美图设计室、PhotoStudio AI具备图像、衣服的自动识别与抠图功能，且抠图边界较准确。
　　从图像效果来看：
　　在衣服信息还原上：美图设计室≈ PhotoStudio AI ≈塔玑≈VirtuLook>WeShop≈PhotoMagic；
　　在图像整体观感上：人像图：塔玑>美图设计室>PhotoStudio AI>PhotoMagic>Weshop>VirtuLook，商品图：美图设计室≈PhotoStudioAI >WeShop≈VirtuLook>PhotoMagic。
　　我们认为，现存人像类AI商拍产品在手部、脚趾的细节处理上仍存在瑕疵；对于透明程度高的商品，各产品在解决光影透视问题上也存在不足。由于AI商拍模型仍在不断优化，伴随产品不断打磨，我们认为未来这些产品将呈现出更好的效果，建议投资者关注图像类AI应用端公司，如美图公司（港股）、虹软科技、万兴科技等。
　　风险提示：测评结果或因为选图、提示词选取情况而存在偏差；图像生成存在较强的随机性；图像美观程度可能存在较强的主观性。