事件：2023年10月27日，公司公告2023年三季度报告。2023Q1-Q3，公司实现营收30.29亿元，同比+7.23%，归母净利润10.82亿元，同比+18.39%，扣非归母净利润10.38亿元，同比+22.88%。2023Q3，公司实现营收10.53亿元，同比+29.10%，归母净利润3.58亿元，同比+25.05%，扣非归母净利润3.63亿元，同比+45.82%。
　　业绩符合预期，毛利率同比改善。收入方面，公司核心产品《原始传奇》、《王者传奇》、《天使之战》、《永恒联盟》等运营保持稳健，新游《龙神八部之西行纪》、《全民江湖》、小游戏版《仙剑奇侠传之新的开始》等贡献一定增量，Q3实现营收10.53亿元，同比+29.10%。毛利率方面，Q3毛利率83.66%，同比+4.61pct，主要系对外分成费下降所致。费用方面，Q3销售费用率28.96%，同比+5.24pct，主要系市场推广成本增加所致；管理费用率6.02%，同比+0.99pct；研发费用率11.91%，同比+0.08pct。Q3实现归母净利润3.58亿元，同比+25.05%，归母净利率34.00%，同比-1.11pct。
　　与世纪华通战略合作，持续加深护城河。2023年8月，世纪华通子公司Actoz与韩国ChuanQi IP签订《传奇2和传奇3游戏合作协议》，获得中国大陆地区“传奇”IP未来五年独占、可分授权的权利；10月公司与世纪华通签署战略合作协议，在传奇系列以及传奇世界IP资源领域进行全方位深度合作。本次合作将进一步出清IP合规风险，同时巩固公司传奇类游戏领先地位，有望推动公司在传奇品类游戏市占率的进一步提升。
　　《石器时代：觉醒》正式公测，上线首日表现亮眼。《石器时代：觉醒》是由石器时代IP正版授权、融策略、养成、休闲等多种玩法元素为一体的3D回合制MMORPG游戏。《石器时代：觉醒》通过大量经典玩法还原和品质升级，充分挖掘IP潜力，由腾讯独家代理并于10月26日正式公测上线。据七麦数据，《石器时代：觉醒》上线首日登顶iOS游戏免费榜TOP1，游戏畅销榜TOP15。
　　产品储备丰富，大股东增持彰显信心。《纳萨力克之王》：由B站代理，将于11月21日公测，目前哔哩哔哩游戏中心预约超152万；《仙剑奇侠传：新的开始》：已上线小游戏版本，目前微信小游戏畅销榜TOP10，预计Q4上线APP版本。《妖怪正传2》、《龙腾传奇》、《斗罗大陆·诛邪传说》、《代号：盗墓》等有望自Q4陆续上线。10月26日，公司公告第一大股东、董事长拟在6个月内增持公司股份，总金额不低于1亿元，彰显管理层对公司未来发展的信心。
　　投资建议：预计公司2023-2025年的归母净利润14.55/18.79/22.81亿元，同比+41.93%/+29.14%/+21.42%，EPS分别为0.68/0.87/1.06元，对应PE分别为16.32/12.64/10.41倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策变动风险，行业竞争加剧，新游上线不及预期