事件：公司发布2023年Q3业绩，第三季度实现营收10.53亿元（yoy+29.1%），归母净利润3.58亿元（yoy+25.05%），扣非归母净利润3.63亿元（yoy+45.72%）。
　　新游上线推动收入端增长，销售费用提升系宣发节奏影响：Q3公司《全民江湖》上线，小程序端上线《仙剑奇侠传之新的开始》，公司老游戏基本盘稳定，多款新游上线带来流水增量，营收同比增长29.1%。由于新品宣发影响，当期市场推广成本增加推动销售费用提升，Q3销售费用达到3.05亿元，同比增长58%，环比增长29.2%。公司成本端保持稳定，毛利率83.66%，同比增加4.6pct，环比减少0.6pct。
　　强化与世纪华通战略合作，巩固传奇类游戏赛道优势：公司与世纪华通签署战略合作协议，明确了两家公司将在“传奇”系列IP和“传奇世界”IP产业链展开深度合作，业务合作升级至股权合作阶段。公司打通传奇产业链上下游，持续巩固传奇类游戏赛道优势，旗下全资子公司浙江盛和拥有成熟的传奇类游戏研运、发行经验，公司重点传奇类游戏流水贡献稳定，深度合作有望夯实公司优势游戏赛道基本盘。
　　大股东拟增持股份显示长期发展信心，公司后续游戏储备丰富：公司公告第一大股东、董事长金锋先生拟增持股份不低于一亿元，显示对于公司长期发展的信心。公司后续游戏储备丰富，《斗罗》、《图兰卡挽歌》、《梁山传奇》等多款游戏已获版号，非传奇奇迹品类游戏加快成长；Q4重点新游《石器时代：觉醒》上线表现良好，合作腾讯发行运营，有望为公司带来业绩增量。
　　投资建议：公司传奇类游戏基本盘稳固，新品类游戏快速增长。我们预计公司2023-2025年有望实现营业收入47.42/56.24/65.79亿元，归母净利润15.55/18.69/22.39亿元。对应PE分别为14.81/12.32/10.29倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新游上线不及预期；监管趋严；行业竞争加剧等