投资要点
　　营收环比同比持续改善，高消费类占比更具弹性
　　2023年Q3模拟公司从营收维度看，多数公司环比同比均实现一定幅度的改善，其中，从下游应用领域看包括手机在内的消费类占比较高的公司则恢复较快，希荻微/南芯科技/力芯微/艾为电子/赛微微电2023年Q3营收环比增长62.4%/45.52%/34.22%/24.02%/19.08；同比增长36.46%/102.27%/82.99%/108.57%/86.05%。根据我们产业链研究，终端品牌客户当前库存水位相对较低，适逢Q4安卓新机普遍发布，消费类相关模拟IC销售显著复苏，预计四季度景气度持续。我们认为消费类占比相对较高的公司Q4预计将继续实现环比增长，库存周转天数逐渐恢复常态，而工业和汽车领域当前终端客户还处于去库阶段，叠加海外大厂的积极扩产，预计2024年逐渐迎来复苏。
　　模拟厂商攻坚高附加值产品，车载/服务器多领域落地
　　（一）从手机到车载，充电解决方案逐步落地，从电荷泵到电池计量芯片等高附加值产品获突破。汽车行业正在不断向“电动化”和“智能化”发展，车载电源管理芯片的需求会逐渐增加，汽车电源管理领域也会逐渐拓宽，目前国内电源管理芯片企业在车载有线和无线快充领域均处于起步阶段，随着近两年国内厂商的产品布局与车规认证，预计2024年车载前装车充芯片会逐步落地，打开电源管理IC厂商进一步成长空间。
　　（二）防抖在夜景拍摄和长焦拍摄远处时防抖尤为重要，因为在夜拍模式下曝光时间会加长，在长焦放大时同样抖动，图像模糊程度会更大。当前在所有防抖技术中，OIS适用范围广泛，拍夜景、远景效果突出。我们认为随着高端潜望式长焦镜头以及光学防抖OIS不断向下渗透，高性能OIS光学防抖的VCM马达驱动芯片需求将逐渐提升，相关供应链有望充分受益市场快速渗透。
　　（三）大电流DCDC卡位服务器CPU/GPU供电，大电流DC-DC电源转换器通常采用多相拓扑。每相通常包括两个采用上下半桥配置的MOSFET和一个驱动芯片，这架构通常被称为功率级。服务器给CPU电源供电的包括多相控制器以及多颗Power Stage。我们认为，随着国产CPU性能的不断提升与本土算力厂商逐渐缩小与国际大厂的差距，有望带动国产大电流DCDC的快速突破，实现在大电流DCDC领域的国产替代。
　　投资建议：我们认为消费类占比相对较高的公司Q4预计将继续实现环比增长，库存周转天数逐渐恢复常态，建议关注消费占比较高的模拟公司，南芯科技、艾为电子、希荻微以及英集芯等；在大电流DCDC应用于PC和服务器方向，建议关注晶丰明源；在家电电源领域，建议关注芯朋微。
　　风险提示：全球宏观经济低于预期，下游需求低于预期，产品创新低于预期，海外大厂持续扩产竞争进一步加剧等风险。