事件：公司发布2023年三季度报告。23Q1-3，公司实现营收5477.02亿元，yoy+1.05%，实现归母净利/扣非净利162.46/152.68亿元，yoy+2.59%/22.19%；23Q3单季度，实现营收1819.13亿元，yoy+2.17%，实现归母净利/扣非净利48.43/43.18亿元，yoy+2.32%/+0.56%。业绩符合预期。
　　Q3营收增速回正，归母净利稳增2.32%
　　营收方面：23Q1-3，实现营收5477.02亿元，yoy+1.06%；分季度看，23Q1/Q2/Q3营收分别1765.91/1891.97/1819.13亿元，yoy+2.61% /-1.38%/+2.17%。
　　净利润方面：23Q1-3，实现归母净利润162.46亿元，yoy+2.59%；分季度看，23Q1/Q2/Q3，归母净利润分别55.82/58.20/48.43亿元，yoy+9.60%/-3.14%/+2.32%，扣非归母净利润分别54.41/55.09/43.18亿元，yoy+10.39%/+68.37%/+0.56%。
　　非经常性损益方面：23Q3，公司非经常性损益5.25亿元，同比增加19.70%。其中非流动性资产处置损益3.95亿元，同比增加697.00%，或主系拆迁收入增加;公允价值变动损益和投资收益-1.50亿元，较上年同期0.24亿元大幅下降，或主系个别子公司持有的交易性金融资产公司公允价值波动。
　　Q3毛利率下降，经营性现金净流出收窄
　　毛利方面：23Q1-3，综合毛利率11.26%，yoy+0.08pct；分季度看，23Q1/Q2/Q3毛利率分别11.63%/9.95%/12.26%，yoy分别-0.03/+0.89/-0.74pct。
　　费用方面：23Q1-3，期间费用率2.71%，yoy-0.07pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为0.30%/2.23%/0.19%/3.15%，yoy分别-0.07/+0.01/-0.14/-0.02 pct；Q3单季度，期间费用率3.45%，yoy+0.45pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为0.38%/2.06%/1.01%/4.32%，yoy分别+0.08/-0.19/+0.56/-0.19pct。
　　现金流方面：23Q1-3，经营性现金流净额为-498.30亿元，同比多流出72.05亿元；分季度看，23Q1/Q2/Q3，经营性现金流净额分别-256.34/-237.45/-4.51亿元，同比分别+77.29/-113.84/-35.52亿元，净流出收窄，我们分析或系公司加强现金流管控所致。
　　其他财务指标：23Q3，公司资产减值损失/信用减值损失分别-0.08/-0.76亿元，同比分别少计提4.43/1.35亿元，减值损失计提收窄。
　　Q4财政发力政策信号显著、“一带一路”论坛成果丰硕，公司订单有望保持高增
　　万亿国债增发、聚焦水利水务等领域，2024年“提前批”专项债授权通过、有望年底下达。2023年10月24日，第十四届全国人大常委会第六次会议决定：（1）23Q4将增发1万亿元国债，初步考虑在2023年安排使用5000亿元，结转2024年使用5000亿元。其资金主要用于8个方向，聚焦水利水务、灾后重建等领域；（2）授权国务院在当日至2027年12月31日内，在当年新增地方政府债务（包括一般债和专项债）限额60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。Q4财政发力政策信号显著、托举提振。
　　第三届“一带一路”高峰论坛成果丰硕，涉及基础设施、能源、交通等领域。2023年10月17-18日，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京举行，151个国家和41个国际组织代表来华参会。宏观层面，国家主席在开幕式提及：构建“一带一路”立体互联互通网络，统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目，持续深化绿色基建、绿色能源、绿色交通等领域合作，继续举办“一带一路”国际合作高峰论坛等；企业层面，“一带一路”企业家大会上，近300名中外企业家代表半小时完成15批签约，签约项目涵盖基础设施、清洁能源、轨道交通等多领域。中交集团所属3家企业与斯里兰卡、印度尼西亚等5个国家签署合作协议，涉及公路施工、给排水、工业园建设、矿业开发等方向。
　　 “大交通”、“大城市”业务稳步发展，境外业务新签高增延续。23Q3，分业务看，公司基建建设、基建设计、疏浚业务新签额分别2553/95/148亿元，占比分别90%/3%/5%，同比分别+29%/-14%/-20%；分区域看，公司境外新签额715亿元，同比大增121%。
　　城中村改造稳步推进、新一轮“房改”蓄势待发，公司城市综合开发业务优势凸显
　　专项债投向新增城中村改造、保障性住房：据21世纪经济报道，按照监管要求，2024年专项债投向中，保障性安居工程领域新增城中村改造、保障性住房两个细项，专项债作资本金领域新增供气、供热两个领域。
　　300万以上城区人口城市率先探索新一轮“房改”、与城中村改造等工作结合：根据经济观察网2023年10月26日披露，8月25日国务院常务会议审议通过的《关于规划建设保障性住房的指导意见》，近期已传达到各城市人民政府、各部委直属机构。该文件明确提出，“用改革创新的办法，在大城市规划建设保障性住房”、“推动建立房地产业转型发展新模式”、“支持城区常住人口300万以上的大城市率先探索实践，具备条件的城市要加快推进，暂不具备条件的要做好政策和项目储备”，文件要求与城中村改造、城市更新、危旧房改造等工作结合、稳妥推进。
　　中国交建打造城市综合开发运营产业链、业务优势凸显。业务布局看，旗下拥有两大城综投资、运营管理