投资要点：
　　中国石油公布2023年三季报。今年前三季度，公司实现营业收入22821.35亿元，同比下降7.1%；实现归属于母公司股东净利润1316.51亿元（折合每股收益0.72元），同比增长9.8%。
　　 3Q23归母净利润为2008年以来单季度最好盈利水平。从单季度盈利数据看，第三季度，公司实现归母净利润463.75亿元，同比增长21.1%。而且，今年前三个季度的单季度归母净利润都在400亿元以上。
　　上游继续维持高盈利，其他业务板块盈利大幅增长。第三季度在油价上涨带动下，公司各项业务保持了较好的业绩增长。第三季度布伦特油价从75美元/桶上涨至95美元/桶，涨幅达26.67%；季度均价85.76美元/桶，环比上涨10.08%。油价上涨推动公司上游油气与新能源业务继续保持高盈利；炼化与新材料、销售、天然气与销售业务板块盈利同比有较大幅度增长。
　　油气与新能源业务：继续维持高盈利。第三季度，油气与新能源板块实现营业额2229.87亿元，同比下降7.63%；实现经营利润471.81亿元，虽然同比有所下降，但仍为近几年较高的单季度盈利水平。第三季度公司油气当量产量421.6百万桶，同比增长3.74%。
　　炼油化工与新材料业务：3Q23经营收益同比增长310.5%。今年第三季度，公司炼油化工与新材料业务实现营业额3277.51亿元，同比增长10.85%；实现经营收益94.62亿元，同比增长310.50%。2021年以来，公司炼化与新材料业务单季度盈利基本都保持在较高水平（个别季度除外），单季度盈利保持在80亿元以上。我们认为产品结构调整、库存收益增加、原油自给率高等是该业务板块盈利改善的重要原因。
　　天然气销售业务：盈利环比提升。第三季度，公司天然气销售业务实现营业额1163.73亿元，同比下降0.64%；实现经营收益53.56亿元，同比增长168.47%。第三季度公司天然气销售业务在收入下降的情况下仍实现了盈利的较大提升，我们认为主要得益于成本管控得力。
　　销售业务板块：同比扭亏。第三季度，公司销售业务板块实现营业额7131.44亿元，同比下降5.09%；实现经营收益63.32亿元，同比实现扭亏。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.93、0.94、0.95元，2023年BPS为7.99元。参考可比公司估值水平，给予其2023年1.1-1.3倍PB，对应合理价值区间8.79-10.39元，维持“优于大市”投资评级。
　　风险提示：原油、天然气价格回落将影响上游业务盈利；炼化行业景气度下降将影响公司炼油与化工业务板块盈利。