事件：神州数码发布2023年三季报：公司实现营业收入841.55亿元，同比下降0.41%；实现归母净利润8.51亿元，同比增长24.91%；实现扣非归母净利润8.43亿元，同比增长27.82%。
　　前三季度营收基本持平，资产减值损失大幅减少，净利润同比快速增长。前三季度，公司计提资产减值准备0.33亿元，较去年同期减少2.06亿；毛利率为3.94%（同比-0.02pct），较去年同期基本持平。
　　Q3单季度净利润高增，盈利能力大幅提高。Q3单季度来看，公司实现营业收入285.54亿元，同比增长6.44%；实现归母净利润4.17亿元，同比增长43.28%；实现扣非归母净利润4.15亿元，同比增长46.65%；毛利率达到4.39%（同比+0.38pct），净利率为1.50%（同比+0.40pct）。公司高利润率的云业务及自主品牌业务超预期增长，驱动Q3净利润高增。
　　华为鲲鹏与昇腾生态重要参与者，有望充分受益于国产算力需求扩大。公司以华为鲲鹏+昇腾产业生态为基础，深入行业实践场景，推出自主品牌“神州鲲泰”系列产品。其中，基于鲲鹏920+昇腾910处理器的神州鲲泰新一代中心训练服务器具有完整的SOC功能，适用于深度学习、模型开发和AI训练等服务场景，在众多行业场景实践中表现优异。10月29日，中国移动发布《中国移动2023年至2024年集中网络云资源池五期工程计算型服务器采购中标候选人公示》，子公司神州云科为中标候选人之一，投标报价为10.1亿元，中标份额23%。10月30日，公司宣布子公司合肥神州数码与上海恒为智能签订了三笔《销售合同》销售神州鲲泰品牌昇腾AI服务器，合同共计含税总金额为4.08亿元。
　　投资建议：我们预测公司2023年-2025年营收为1252.03、1346.37、1435.64亿元，归母净利润为12.79、15.13、17.41亿元，看好公司携手华为发力国产化，维持“买入”评级。
　　风险提示：新产品研发和推广不及预期；云服务推广不及预期；芯片价格波动