本报告导读：
　　下调盈利预测，下调目标价，维持增持评级；光通信和海缆承压，电缆业务稳步增长；海外订单较多，关注国内海风重启。
　　投资要点：
　　下调盈利预测，下调目标价，维持增持评级。公司公告三季报，业绩低于市场预期，考虑海缆交付主要集中在Q4和2024年，以及光纤光缆短期需求疲软，我们下调2023-2025年归母净利润至34.32（-8.36%）/42.80（-6.66%）/52.10亿元（-6.60%），对应EPS 1.01/1.25/1.53元。参考行业平均估值，给予2023年PE 20x，下调目标价至20.0元（前值24.84元），维持增持评级。
　　光通信和海缆承压，电缆业务稳步增长。2023年单三季度，公司实现归母净利润7.05亿元，同比增长9.17%，但环比下滑约40.5%，主要原因在于海工业务确认较少，同时海缆中低压缆型占比较多，对营收和毛利率有一定拖累；此外，公司对光迅科技的投资收益部分转化为处置损益，同时持有部分存在股价的回调；光通信领域，进入下半年国内外需求有一定放缓；同时，电缆业务随着高压电缆占比提升，带动营收增速稳步提升，对利润的贡献占比提升。
　　海外订单较多，关注国内海风重启。近期全国多地海风项目有加速推进的趋势。江苏省800M大丰项目落定，前期制约因素已经逐渐消除。山东海卫450mw、山东招远2.6GW建设项目、浙江温州洞头、海南等地项目均有规划、批复或者核准。此外，海外订单的落地也成为公司贯穿2023年的主旋律，并有望在未来几年进行交付。
　　催化剂：海风项目订单落地、项目启动；光通信盈利能力超预期。
　　风险提示：海外订单延后，海风推进缓慢等