本报告导读：
　　市场回暖带动投资业绩同比高增是业绩增长主因；公司机构业务交易定价能力突出，金融科技优势不断巩固，将更受益于资本市场投资端改革及资本约束放宽政策机遇。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，维持目标价21.76元，对应2023年15.32xP/E、1.27xP/B。公司2023前三季度营收/归母净利润272.29/95.86亿元，同比+15.29%/22.55%；加权平均ROE同比+0.80pct至6.15%，业绩符合预期。基于公司最新经营状况及市场环境，略微下调公司盈利预期为2023-2025年EPS 1.42/1.60/1.78元（调整前为1.48/1.68/1.91元）。考虑到公司机构业务专业化能力突出，更受益于资本市场投资端改革及资本约束放宽等政策机遇，维持目标价21.76元，对应2023年15.32xP/E、1.27xP/B，维持“增持”评级。
　　市场回暖背景下，公司投资业务净收入同比+108%是整体业绩增长核心驱动因素。2023年前三季度，投资业务净收入同比+107.89%至98.03亿元，占调整后营收（营业收入-其他业务成本）增量的150.35%，是业绩改善核心驱动因素；拆解可知，投资业务高增主要受益于市场行情回暖带动下的投资收益率同比+1.14pct至2.28%；此外，金融资产规模较2022年底+9.40%至4494.49亿元进一步拉动投资业务收入上涨，其中，交易性金融资产较2022年底+8.90%至3828.44亿元。
　　公司机构业务创新和交易定价能力突出，金融科技优势不断巩固，预计更受益于资本市场投资端改革及资本约束放宽政策机遇。目前，资本市场投资端改革持续深化并已步入政策的实质出台期；公司场外衍生品业务交易定价能力突出且平台赋能优势显著，有望全面提升机构客户综合价值创造能力，更好把握投资端改革带来的中长期机构资金入市机遇，并直接受益于资本约束放宽等政策，实现超预期发展。
　　催化剂：投资端改革及优质券商资本约束放宽等政策加速落地。
　　风险提示：权益市场大幅下跌