市场回顾：截至10月30日当月，沪深30跌2.87%、上证50跌3.71%、中证500跌2.54%，中证1000跌1.19%；IF跌3.05%、IH跌3.65%、IC跌2.94%，IM跌1.65%。Shibor隔夜利率下行46个基点，DR007下行8个基点，银行间市场利率边际下行。沪深两市资金净流出3590.11亿，主板净流出2890.59亿，创业板净流出687.71亿，两融余额增加约396.96亿。外资方面，北上资金净流出约400.33亿元。
　　宏观基本面：10月官方制造业PMI和服务业PMI显示了目前经济需求疲弱的现实状况，虽然一部份受到季节性因素影响，但从整体的数据来看，制造业需求和企业利润仍然在低位徘徊，中小企业再次回落至荣枯线下方，价格下行、库存小幅回升，指向仍是被动补库的磨底阶段。10月以来逆周期调节预期不断升温，有望对经济形成托底，但鉴于地产目前的形势，走出被动去库仍然需要一定的时间。
　　观点策略：2000年来我国经历了6轮库存周期，平均一轮库存周期大约经历3-4年、最短有2年半，第7轮库存周期起始于2019年11月、目前已经历时24个月，从库存周期运行规律来看，中长期来说已经接近库存周期的尾声以及新一轮库存周期的起点。但从经济的实际情况来看，10月PMI数据显示制造业和服务业双双走弱、需求疲软，风险因素的消化和信心的恢复以及走出去库周期仍然需要时间，关注年末国内外宏观预期的转变、有可能成为重要拐点。总的来说，短期存在震荡反复的可能性，中长期左侧布局时机来临。
　　风险提示：海外加息扰动；国内经济不及预期