核心观点
　　公司发布三季报，Q3单季度实现营业收入4.89亿元，同比增长52.92%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长35.91%，2022年公司新增订单同比增长53%，公司收入同比增速与去年订单增速相当，产品交付进度正常。公司在建工程7586万元，较去年底增长505%，主要系充电桩及储能项目建设支出，公司定增项目充电桩、储能项目处于扩产状态，根据项目规划，充电桩满产后对应产能约13-14亿，后续将为公司贡献盈利增量。
　　事件
　　公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入11.32亿元，同比增长46.79%；实现归母净利润2.8亿元，同比增长34.39%；Q3单季度实现营业收入4.89亿元，同比增长52.92%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长35.91%。
　　简评
　　公司Q3单季度实现营业收入4.89亿元，同比增长52.92%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长35.91%，2022年公司新增订单同比增长53%，公司收入同比增速与去年订单增速相当，产品交付进度正常。
　　毛利率同比环比提升，期间费用率稳定。毛利率方面，2023Q3公司毛利率为40.56%，同比提升1.77pct，环比提升3.57pct，预计是因为光伏硅料电源、充电桩之外的其他高毛利率电源占比较高。期间费用率下行，2023Q3，公司期间费用率13.29%，同比、环比基本持平。
　　存货及合同负债保持增长。截至2023年9月末，公司存货19.58亿元，同比增长34%，环比增长7.4%，公司存货中通常发出商品占比较高，为公司未来业绩打下良好基础；截至2023年9月末，公司合同负债12.33亿元，同比增长30%，环比增长6.6%，预计在手订单有进一步提升。
　　公司在建工程7586万元，较去年底增长505%，主要系充电桩及储能项目建设支出，公司定增项目充电桩、储能项目处于扩产状态，根据项目规划，充电桩满产后对应产能约13-14亿，后续将为公司贡献盈利增量。
　　盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025年实现营业收入19.0、24.8、29.9亿元，实现归母净利润4.5、5.8、7.0亿元，对应PE分别为23.4、18.3、15.1倍。
　　风险提示
　　上游原材料价格大幅波动：上游原材料价格大幅上涨将对公司业绩有所扰动；
　　下游扩产不及预期：公司订单与下游扩产进度密切相关，光伏业务方面，与硅片、硅片规模及进度关联度较大，半导体方面，与碳化硅、半导体硅、MOCVD设备等扩产关联度较大，下游扩产不及预期将影响公司订单水平；
　　新产品在下游的替代进展不及预期：公司多类产品处于国产替代前夕，验证进度、替代进度及渗透率提升进度将对公司业绩有所影响；
　　宏观经济波动对公司的影响