一、市场资金面研判:汇金和特别国债提振信心
　　近5日(（10.19-10.25)，10年美债利率继续飙升并突破5%，北向继续明显流出，市场延续下行，随着10月23日10年美债利率高位回落，中央汇金宣布买入ETF，并将在未来继续增持，市场开始企稳回升。展望后市，市场流动性及情鳍面有望国升:(1)基于11月金股报告的研判结论，10Y美债利率大概率趋于下行;(2)汇金历次增持多在市场低位,未来的继续增持将托底市场;(3)中央在四季度罕见增发万亿国债,有利于打消市场对于政策力度减弱的担忧，提振市场信心;(4)A股低位放量上涨，而多头排列占比仍处低位，反弹空间广阔。预计政府“真金白银”落地后，市场流动性和情绪面均有望缓解。
　　从资金配置角度，我们建议:1、咸长板烧再次迎来布局时机，其多头排列占比重回历史极低位:2、行业配置:(1）继续看好医药，上周五医药ETF获资金涌入，低位再次放巨量拉升，静待美债高位回落，具备长期配置趋势。(2〉低位可布局券商，倘若市场成交持续回暖，券商或成为反弹先锋，受益于流动性回暖;(3》继续关注电子，交易过热风险初步释放，继续关注华为产业链向外延伸的机会。
　　二、汇金和公募基金分别买了什么？
　　中央汇金于市场低位增持，犹如“雪中送炭”。历史上看，汇金5次增持银行股的时机往往是银行板块的阶段性低位，2次增持ETF的时机基本处于大盘的阶段性底部，胜率均较高。此次中央汇金底部增持的意义重大，对于稳定市场情绪具有重要作用。汇金公司买了哪些ETF？沪深300为“锚”+一篮子成长ETF组合，将有望形成“金融搭台，成长唱戏”之势;且在市场最脆弱的成长方向发力，将有利于明显提升情绪面，提升A股上涨的可持续性。
　　公募基金三季度主要加舍了电于和匮药。减舍了电新和除电于外的TMK行业。二级行业来看，公募基金三季度加仓居前的行业有半导体、医疗服务和白酒，减仓居前的行业有光伏设备、软件开发和电池。
　　综上，汇金重点增持沪深300相关的大盘宽基ETF，或意味着市场已明显超跌，长期投资价值凸显，此位置不应再悲观;公募主要加仓电子和医药，而二者仍处较低位，后市值得投资者重点关注。上周五资金排而膏睐匮莴和锂电相关的ETF，二者带劝创业板久违领涨A股主要指敷。若其后鳍得到资金继续涌入。有望带动创业板继续走强。
　　三、资金的风格和行业流向
　　近5日，外资和内资整体减仓，以防御为主。风格视角来看，北向资金减仓所有板块，融资资金加仓金融板块;行业视角来看，(1)外资:小幅加仓地产、建筑装饰，明显减仓医药、电新和食饮;(2〉融资:加仓食饮、公用事业和银行，减仓计算机和农林牧渔。外资和融资合力:小幅加仓公用事业。
　　四、资金的超配比例（(偏好)
　　近5日，北向资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业是汽车，继续环比超配汽车;融资资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业有电新、通信和医药。
　　五、情绪面观察:情绪面修复仍在路上
　　市场情睹有所好枪，做多动能有望改善。情绪好转体现在:(1)全A成交额有所回升，平均成交额为7892亿元，换手率按周环比提升0.10%;(2）全A上涨个股占比按周环比有所提升。做多动能有望改善体现在:(3)全A所有个股的多头排列占比为3.85%，环比回落明显，意味着短期反弹概率较高;(4)行业轮动指数大幅提升，成交额集中度高位回落，或反映活跃资金不再局限于少数板块进行交易，市场做多意愿有所增强。
　　注:如无特殊说明，本文近5日均指近5个交易日，即(10.19-10.25)。
　　风险提示
　　经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天捣事件