核心观点
　　【1】本周电商平台陆续进入双11大促预售期，顺应消费者需求变化，电商平台优惠规则简化，同时更加注重价格优势，多家电商上限“买贵赔付”服务。即便电商销售整体增速趋缓，部分细分品类和产品仍具有较高增速的结构性机遇。【2】板块多家公司公布第三季度业绩，整体仍然呈现向好恢复的态势，部分细分领域龙头公司业绩表现仍然亮眼。
　　行业动态信息
　　本周（10.20-10.27）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为2.09%、2.08%，相对上证综指，分别跑输0.92pct、跑赢0.91pct，相对沪深300分别跑赢0.61pct、跑赢0.6 pct，在中信一级行业中排名第15、16。
　　板块表现：
　　社服：酒店板块涨跌幅第一（9.04%），景区>餐饮>免税>出境游，涨跌幅分别为4.43%、1.68%、1.33%、0.82%。
　　商贸零售：专营连锁板块涨跌幅第一（+2.71%），一般零售>电商及服务>贸易>专业市场经营，涨跌幅分别为+2.46%、+2.30%、+2.16%、-0.47%。
　　板块跟踪：
　　免税:中国中免：第三季度实现营业收入149.79亿元，同比+27.87%；实现归母净利润13.40亿元，同比+94.22%；实现扣非后归母净利润13.37亿元，同比+103.9%。
　　珠宝：老凤祥：第三季度实现营业收入217.22亿元，同比+9.72%；实现归母净利润6.92亿元，同比+48.52%；实现扣非后归母净利润6.87亿元，同比+43.29%。
　　美护：珀莱雅：第三季度实现营业收入16.22亿元，同比+21.36%；实现归母净利润2.46亿元，同比+24.24%；实现扣非后归母净利润2.47亿元，同比+25.95%。
　　零售贸易：1.重庆百货：第三季度实现营业收入46.23亿元，同比+0.36%；实现归母净利润2.22亿元，同比-9.78%；实现扣非后归母净利润2.10亿元，同比+7.10%。2.苏美达：第三季度实现营业收入315.57亿元，同比-17.72%；实现归母净利润3.83亿元，同比+14.80%；实现扣非后归母净利润2.73亿元，同比+2.96%。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。