投资要点
　　喜临门发布2023年三季报
　　23Q1-3实现收入60.69亿元(同比+6%)，归母净利润3.9亿元(同比+0.33%)，扣非归母净利润3.8亿元(同比+4%)；23Q3单季度实现收入22.64亿元(同比+6%)，归母净利润1.68亿元(同比-0.79%)，扣非归母净利润1.68亿元(同比+6%)，扣非口径利润率同比稳定。
　　电商渠道保持成长，线下稳步拓店23Q3单季拆分来看：
　　1）渠道拆分：
　　喜临门自主品牌收入14.82亿（同比+4%），其中线上4亿（同比+10%）、线下9.5亿（同比持平）、酒店工程1.3亿（同比+20%）。
　　高端沙发品牌MD及夏图实现收入1.1亿（同比-19%）、受消费环境影响收入下滑。
　　代加工业务收入6.7亿（同比+15.52%）。
　　线下门店持续扩张：Q3末总门店数5637家（较年初+364家），其中喜临门专卖店+216家、喜眠分销店+163家、MD及夏图关店15家。
　　2）品类拆分：前三季度床垫收入同比+8%，其中自主品牌床垫+13%，软床及配套品同比+6%，木质家具同比+22%，沙发业务同比-6%（与MD及夏图下滑原因相同，但幅度小于MD及夏图，预计可尚沙发表现稳健）。
　　新流量渠道开拓，套细化销售提升连带
　　1、新流量渠道：持续推进家装物业线样板店、老小区等新渠道布局，客源结构丰富。
　　2、套系化销售策略（主卧+次卧联动，客卧联动）行之有效，我们预期公司客单价持续提升。
　　核心财务指标
　　1）23Q3单季度毛利率32.52%（同比-0.16pct），期间费用率25.33%（同比+2.49pct），信用减值损失转回0.13亿（较22Q3多0.11亿），归母净利率7.42%（同比-0.51pct）；
　　2）23Q3单季经营现金流净额3.51亿（同比+69%），应收款10.24亿（同比27%）、存货10.61亿（同比-14%）。
　　盈利预测与估值
　　伴随Q4销售旺季来临，公司蜜月喜临门等大促活动开启，看好经营逐季向好、盈利改善空间大，我们预计公司2023-2025年实现营业收入87.14亿/101.2亿/117.38亿元，分别增长11.16%/16.14%/15.99%，归母净利润5.51亿/6.48亿/7.57亿，分别同比+131.97%/+17.58%/+16.81%，对应当前PE 13.56X/11.53X/9.87X，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游市场复苏不及预期，行业竞争加剧