事件:
　　优利德10月26日发布2023年三季报：2023Q1-Q3，公司实现营业收入7.84亿元，同比+12.61%；实现归母净利润1.32亿元，同比+42.43%；实现扣非归母净利润1.24亿元，同比+38.96%。
　　投资要点:
　　单季业绩实现翻倍以上增长
　　 2023Q3，公司实现营收2.39亿元，同比+36.74%；实现归母净利润0.35亿元，同比+124.38%；实现扣非归母净利润0.36亿元，同比+141.65%。公司产品结构升级、产品提价、产品销售收入增加，叠加原材料价格同比下降，Q3单季业绩实现翻倍以上的超预期增长。
　　毛利率再创新高，费用率有所提升
　　2023Q1-Q3，公司毛利率为42.42%，同比+7pct；净利率为16.52%，同比+3.46pct。毛利率逐季提升、再创新高，主要受益于公司中高端产品放量带来的销售结构优化。2023Q1-Q3，公司期间费用率为23.06%，同比+3.51%，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为8.8%/6.21%/-0.90%/8.96%，分别同比+2.2pct/-0.58pct/+0.27pct/1.62pct，费用率有所提升，主要系市场加速拓展导致销售费用增长，叠加研发投入增加所致。
　　加大研发投入，中高端新品陆续放量有望助推毛利率进一步提升
　　2023Q1-Q3，公司研发费用为7018万元，同比+37.34%，接近2022全年水平。公司持续加大研发投入，拓展产品矩阵，2022年发布的2.5G带宽示波器和8.4G频谱分析仪陆续放量，未来随着2023年5月发布的4G带宽示波器和26.5G带宽信号分析仪开始放量，有望拉动毛利率进一步提升。
　　盈利预测和投资评级
　　考虑到国内行业整体需求放缓，我们小幅调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收
　　10.49/12.68/15.40亿元，同比+17.71%/+20.87%/+21.44%；实现归母净利润1.79/2.32/3.05亿元，同比+52.78%/+29.60%/+31.41%，现价对应PE分别为25.92/20.00/15.22倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新产品开发不及预期风险，高端产品市场拓展不及预期风险，市场竞争风险，核心技术人员流失风险，核心技术泄密风险，小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险。

研究报告全文：2023年10月27日公司研究评级买入维持研究所TableTitle证券分析师姚健S0350522030001产品迭代助推业绩提升毛利率再创新高yaojghzqcomcn优利德6886282023年三季报点评最近一年走势事件优利德沪深300优利德10月26日发布2023年三季报2023Q1-Q3公司实现营业收06792入784亿元同比1261实现归母净利润132亿元同比424305267实现扣非归母净利润124亿元同比3896037420221700692投资要点-00833单季业绩实现翻倍以上增长2023Q3公司实现营收239亿元同比3674实现归母净利润035亿元同比12438实现相对沪深300表现20231027扣非归母净利润036亿元同比14165公司产品结构升级表现1M3M12M产品提价产品销售收入增加叠加原材料价格同比下降Q3单季优利德-2716449业绩实现翻倍以上的超预期增长沪深300-37-87-19毛利率再创新高费用率有所提升2023Q1-Q3公司毛利率为市场数据202310274242同比7pct净利率为1652同比346pct毛利率逐当前价格元4194季提升再创新高主要受益于公司中高端产品放量带来的销售结52周价格区间元2651-4980构优化2023Q1-Q3公司期间费用率为2306同比351总市值百万464859其中销售管理财务研发费用率分别为88621-090896流通市值百万189840分别同比22pct-058pct027pct162pct费用率有所提升主要总股本万股1108390系市场加速拓展导致销售费用增长叠加研发投入增加所致流通股本万股452646日均成交额百万8006加大研发投入中高端新品陆续放量有望助推毛利率进一步提升近一月换手31772023Q1-Q3公司研发费用为7018万元同比3734接近2022全年水平公司持续加大研发投入拓展产品矩阵2022年发布的相关报告25G带宽示波器和84G频谱分析仪陆续放量未来随着2023年5优利德688628SH深度报告仪器仪表领先厂月发布的4G带宽示波器和265G带宽信号分析仪开始放量有望商高端产品加速迭代买入通用设备姚健拉动毛利率进一步提升2023-09-10盈利预测和投资评级考虑到国内行业整体需求放缓我们小幅调整公司盈利预测预计公司2023-2025年实现营收104912681540亿元同比177120872144实现归母净利润179232305亿元同比527829603141现价对应PE分别为259220001522倍维持买入评级风险提示新产品开发不及预期风险高端产品市场拓展不及预期风险市场竞争风险核心技术人员流失风险核心技术泄密风国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告险小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险预测指标TableForcast12022A2023E2024E2025E营业收入百万元891104912681540增长率6182121归母净利润百万元117179232305增长率8533031摊薄每股收益元106162210276ROE11151617PE2712259220001522PB300382321265PS356443367302EVEBITDA2183189314921131资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告附表TableForcast优利德盈利预测表证券代码688628股价4194投资评级买入日期20231027财务指标2022A2023E2024E2025E每股指标与估值2022A2023E2024E2025E盈利能力每股指标ROE11151617EPS106162210276毛利率36444546BVPS959109713061582期间费率13151515估值销售净利率13171820PE2712259220001522成长能力PB300382321265收入增长率6182121PS356443367302利润增长率8533031营运能力利润表百万元2022A2023E2024E2025E总资产周转率073077077080营业收入891104912681540应收账款周转率1109102310371039营业成本568592702832存货周转率206244265269营业税金及附加9101315偿债能力销售费用6692112136资产负债率13201817管理费用626882100流动比516311362422财务费用-9-1-2-5速动比339211257309其他费用-收入7298117142营业利润127194250327资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E营业外净收支-1000现金及现金等价物418496674923利润总额127194250327应收款项95112135164所得税费用12162025存货净额239247283335净利润115178230301其他流动资产34485971少数股东损益-2-2-3-4流动资产合计78690211511493归属于母公司净利润117179232305固定资产378362338304在建工程4244464现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E无形资产及其他47219230240经营活动现金流94321231288长期股权投资3455净利润117179232305资产总计1218151017682106少数股东损益-2-2-3-4短期借款0000折旧摊销32484747应付款项90164172192公允价值变动0000预收帐款0000营运资金变动-52100-43-57其他流动负债63126146162投资活动现金流-231-241-72-60流动负债合计152290318354资本支出-106-66-54-42长期借款及应付债券4444长期投资0-21-21-20其他长期负债3222其他-125-15433长期负债合计6666筹资活动现金流-15-2400负债合计159296324360债务融资0000股本110111111111权益融资101700股东权益1059121414441745其它-26-4100负债和股东权益总计1218151017682106现金净增加额-15158159228资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司机械小组介绍姚健复旦大学财务学硕士7年证券从业经验现任国海证券机械研究团队首席分析师主要覆盖锂电设备光伏设备激光检测检验工业机器人自动化工程机械等若干领域专注成长股挖掘分析师承诺姚健本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R4仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分