研究报告全文：公司研究20231027光大证券601788公司点评报告3Q23业绩点评3Q转回减值215亿MPS事件财务影响基本消解重整行装再出发方正证券研究所证券研究报告分析师事件光大证券发布2023年三季报高于预期主因3Q转回减值215亿此前预期4Q进行9M23实现净利润436亿yoy283Q单季利许旖珊登记编号S1220523100003润197亿yoy51qoq379M23营收776亿yoy-133Q单季营收联系人吴浩东158亿yoy-56qoq-549M23加权平均ROE为72yoy139pctMPS事件基本落定3Q转回此前多提部分215亿公司前期已就MPS事件计提相应的预计负债及资产减值准备共528亿9月21日公司公告子推荐维持公司光大资本拟与相关方达成和解因此转回此前多计提的部分并增加非公司信息经常性收益215亿至此MPS事件的财务影响基本消解行业证券单季主营业务承压主因投资转亏拖累9M23公司证券主营收入708亿最新收盘价人民币元1632元yoy-9其中3Q单季136亿元yoy-481主营收拆分单季经总市值亿元75248纪投行资管净利息净投资分别实现收入71142247-22亿分别同比-22-34-615-1502主营收入构成看52周最高最低价元19501401单季经纪占比53投行占比11资管占比16净利息占比34净投资占比-16历史表现单季投资杠杆略有收缩投资收益率转负3Q23末公司总资产2478亿元36yoy-1qoq-5期末经营杠杆281xyoy005xqoq-021x投资业务26方面3Q23末公司金融投资规模1209亿元yoy8qoq-5投资杠杆180xyoy007qoq-015x单季投资收益率转负测算可得公司3Q单16季年化投资收益率-072yoy-24pctqoq-46pct前三季度累计年化收6益率213yoy07pct-4221027231262342723727投行业务有所承压预计主因监管阶段性IPO放缓影响按发行日统计光大证券沪深3003Q23公司股权承销金额45亿yoy-85其中IPO承销1单承销规模数据来源wind方正证券研究所23亿yoy-51再融资承销1单承销规模22亿yoy-919月末IPO再审家数4家行业排名35再融资再审家数15家行业排名15债券承相关研究销方面3Q23公司承销金额1272亿yoy85qoq23行业排名7同比光大证券6017881H23业绩点评利润4名符合预期经纪业务略承压投资业务驱动业绩增长20230827投资分析意见重整行装再出发维持推荐评级减值计提转回意味MPS事件带来的财务影响基本消解光大证券重整行装再出发基本面有望持续改善预计2023-2025E光大证券归母净利润分别为549亿元487亿元540亿元同比72-11111026收盘价对应公司23-25E动态PB分别127x121x115x动态PE分别15x17x15x维持推荐评级风险提示经济下行压力增大市场股基成交活跃度大幅下降居民资金入市进程放缓1敬请关注文后特别声明与免责条款光大证券601788公司点评报告盈利预测TableProFitForecast元单位百万20222023E2024E2025E营业总收入10780110191343714729--3552221996归母净利润3189548748755402--85721-112108EPS元061110097108ROE52907478PE269148168150PB138127121115数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款光大证券601788公司点评报告图表1分业务收入预测表单位百万元2020202120222023E2024E2025E总收入158661670710780110191343714729同比57853-3552221996手续费及佣金净收入770578326180565963367009同比34916-211-84120106占总收入486469573514472476利息净收入211425052092151016091852同比344185-165-27866151占总收入133150194137120126投资净收益及公允价值变动234215051202285042924468同比20-357-202137150641占总收入14890111259319303其他业务收入370548641306100012001400同比6779313-732-234200167占总收入233291121918995数据来源Wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款光大证券601788公司点评报告附录公司财务预测表TableForcast单位百万元资产负债表2022A2023E2024E2025E损益表2022A2023E2024E2025E货币资金77080770828428991205营业收入10780110191343714729交易性及衍生金融资产9317598000100000105000手续费及佣金净收入6180565963367009可供出售金融资产27825310003300035000利息净收入2092151016091852投资净收益及公允价存出保证金9701963310519115151202285042924468值变动长期股权投资1063170018001900其他业务收入1306100012001400其他资产49510537465922264885营业支出6920617072207839资产合计258354271161288829309505营业税金及附加65728796代理买卖证券款68926640826978976205管理费用6030506959126333卖出回购及拆入资金44953479665003452621资产减值损失-36808080短期融资券应付债券及61100685247505282690其他业务成本86195011401330长短期借款经营性负债及其他18590211752148621714营业利润3860484962186890负债合计193570201746216360233230营业外收支-6215000股本4611461146114611利润总额3854699962186890其他所有者权益59394639136686770562所得税613140012441378归属母公司所有者权益64005685247147875173净利润3241559949745512负债及所有者权益合计258354271161288829309505少数股东损益5211299110重要财务指标2022A2023E2024E2025E归属母公司净利润3189548748755402每股指标元每股收益061110097108每股净资产1182128013441424关键运营指标ROE52907478净利润率296498363367收入同比增长率-3552221996净利润同比增长率-85721-112108资产负债率749744749754估值指标倍PE269148168150PB138127121115数据来源wind方正证券研究所4敬请关注文后特别声明与免责条款光大证券601788公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom5敬请关注文后特别声明与免责条款